贺岁春节多部电影助力影视板块普涨，但可以持续吗？(5)

万达在赚钱，在影视公司里难能可贵，可惜的是，赚的钱比去年少，这是市场不满意的地方。拆分万达的业务，可以分为不变与变两个板块。
不变的是院线业务， 2019年H1电影市场的票房同比下滑2.7%，万达的票房收入同比下降0.97%，跌幅小于大盘，观影收入、广告收入、卖品收入三项还是营收重头，下滑但还在赚钱。
变的板块则是电影、电视剧以及游戏的制作发行业务，也就是万达影视的主体业务。19年H1，电影制作发行的收入同比减少70%，游戏收入同比下滑40%，虽然电视剧收入同比增长362%，占比极小，无法改变总体下滑的趋势。
万达影视18年前7个月净利润有5.61亿，19年前6个月的净利润却只有3250万，万达影视就是拖累万达业绩和股价的主因。尤其考虑到，万达影视今年的对赌业绩有8.88亿元，2020年和2021年的对赌业绩分别为10.69亿元和12.74亿元，以及万达影视100亿的商誉，一部《唐人街探案3》能改善2020年的部分困境，比如主控电影的营收大幅增加了，对于万达电影整体的基本面而言不能帮助更多。
变的部分影响估值，国产电影赚钱的片子难有，爆款更难有，万达影视并没有向市场证明它有持续生产稳定且赚钱的电影能力，对于万达电影的长期价值，一看万达影视的商誉及对赌是否完全被市场消化，二看万达能否继续保持院线龙头的地位，三看影视行业长期的发展前景，这便是万达电影的长期逻辑。