茅台依旧是个例外(3)

事实上，高端基酒的供应短缺，也为茅台推动渠道改革、提高直营占比创造了条件。
在囤货惜售的氛围下，飞天茅台的终端价格不断抬升，消费者利益受损，茅台厂商也未占到便宜，渠道方和黄牛赚取的利润却不断增厚，远超合理水平。在此背景下，提高直销占比既能增厚企业利润（以2021年为例，茅台直销毛利率比批发代理高5.82个百分点），消费者也更容易买到平价产品，整个价格体系更具可持续性。
今年3月31日，茅台自营电商平台“i茅台”上线运营，销售虎茅、珍品、1935、礼盒虎茅和100ml小茅台共五款产品，商品定价与指导价一致。据半年报数据，二季度i茅台仅凭借上述五款产品便实现酒类不含税收入44.16亿元，营收占比16.8%，推动了茅台直销占比快速提升。2022年上半年，茅台直销占比为36.4%，较去年全年提升了11.7个百分点。

展望未来几年，茅台的业绩在供需两侧均有支撑。
供给侧，2023-2025年，受前些年基酒数量限制，茅台酒供给数量难见增长，但受益于提价预期和自营占比的提升，企业营收和利润仍能保持稳定增长。2025年之后，基酒扩容有望带来量价齐升效应，为营收增长提供强力支撑。
需求侧，现阶段看，疫情对中高收入群体影响有限。作为目前最成功的国潮奢侈品牌，在高净值和中产群体不断扩围的背景下，茅台酒的需求端有望保持强劲。
同时，茅台很好地利用了这次供不应求的时间窗口积极推进改革，从结果上看也已初见成效。除了去年以来推出的虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等产品的成功以及i茅台对直销占比的提升效果外，今年上半年推出的茅台冰淇淋也备受欢迎。
对于企业的多元化发展，从来都是见仁见智。但无论如何，茅台冰淇淋的成功，再次展示了消费者对茅台品牌高端定位的认可，也蕴含着品牌多元化延展的潜力。
截至2022年6月末，持有贵州茅台的基金数量为2013只，持股总市值1933亿元，均创历史新高。