「天风传媒」平台招商洞悉：影视行业悲观时期已过，拐点或现(2)

2）综艺重视自制，平台向上游走，关注爱奇艺创意广告变化。卫视方面，剔除未有明确制作团队的项目，2020年招商项目卫视参与项目占比81%，湖南卫视节目几乎为纯自制，自制能力继续领先行业；爱奇艺方面，根据龚宇介绍当前爱奇艺在自制综艺的投入和数量全面超越版权综艺，2020年招商项目中爱奇艺自制或定制项目占比77%。平台特别是视频网站自制提升，爱奇艺综艺自制能力将在2020年释放，创意类广告收入有望实现较高增长。
同时，头部影视剧上市公司亦有积极变化，例如：
1）慈文传媒：应收账款回笼，现金流改善，推动国际化进程，牵手华纳开发《兔斯基》真人影视剧。慈文传媒19H1应收账款同比减少约7亿，存货同比减少3亿，经营性现金流由负转正。10月17日，慈文传媒表示，华纳公司将携手中国慈文传媒集团，联合出品真人动画电视剧《兔斯基》（暂定名），《兔斯基》预计2020年年初投入制作，共24集。
2）华策影视：《有翡》开机，新的政策环境下依旧成为头部产品引领者。《有翡》是由赵丽颖、王一博主演，目前正在拍摄当中，已经成为2020年湖南卫视招商的重点剧目。此外，华策19年陆续开机了年代探案题材《热血神探》、情感类《锦绣南歌》、古装《鹿鼎记》、重大革命《绝境铸剑》、都市类《爱情公寓5》，开机情况在上市公司中保持前列。
投资建议：行业历经一年多的快速调整，虽然上市公司因为市场价格要素变化带来部分项目调整。但从中报后影视剧公司市场表现去看，业绩早已在预期之中。近期各平台招商会公布的储备项目无论是数量还是质量水平均较高，且平台仍在持续投入，给行业注入信心。另外，暑期档撤档影片《少年的你》等也在近期陆续定档，当下我们建议关注国庆后电视剧板块可能进入的环比改善阶段，重点推荐【芒果超媒】（综艺、影视自制能力强，视频 体外卫视双平台输出），关注【爱奇艺、阅文集团】以及电视剧制作公司【华策、慈文、完美影视（完美世界旗下）、万达电影、欢瑞世纪等】。