爱美客VS华熙生物，“看脸时代”谁是老大？(5)

即便如此，爱美客仍是行业“最靓的仔”，一定程度上也源于其更为注重对技术的研发投入，以提高技术壁垒，保证自己的毛利率。比如，2020年其研发投入占营收比例为8.71%，而2019年华熙生物的这一数值为4.98%。
但是，从研发投入的趋势上看，爱美客并不占优。据爱美客招股显示，2017年至2020年，其研发费用占当期营业收入比例分别为12.81%、10.49%、8.5%和8.71%，近两年来占比变化不大。而华熙生物这边，2018年和2019年，其研发投入占营业收入比例为4.19%、4.98%，呈现上升趋势。
目前，两家公司净利率、研发投入的差别，与两家公司的销售模式不无关系。爱美客主要面向医院、第三方医美机构营销，稳定且费用较低。
数据显示，2019年、2020年，爱美客销售费用分别为0.771亿和0.735亿，占营业收入比例分别为13.8%、10.2%。
反观华熙生物，其玻尿酸原料产品、医美终端产品、功能性护肤品三大业务中，推动业绩增长的功能护肤品面向C端消费者，所以较为依赖线上推广，在服务费暴涨的情况下，销售费用自然水涨船高。2018年、2019年，其销售费用占营业收入比例分别为22.4%和27.6%，2020年前三季度分别为 29.9% 、39.5%、40.4%，增幅明显。

数据来源：公司财报
经过此次市场回调之后，截至3月2日，华熙生物静态市盈率约为119倍，爱美客静态市盈率为230倍。可以说，双方财报上的数据表现，已经在股价和市盈率中得到呈现。
另外，两家公司对机构的吸引力目前也有所差别，较晚上市的爱美客显得更有“魅力”。据不完全统计，2月8日至2月21日，共计11家上市公司获得机构调研。其中，爱美客吸引了457家机构对其进行调研，其中包括敦和资产、高毅资产、景林资产、永安国富、凯丰投资、王亚伟的千合资本在内的19家百亿知名私募。而相比爱美客的门庭若市，华熙生物就显得有些落寞。