时代天使的秘密(11)

综合毛利率和营业利润增速的数据变化，可以看出：失去专利保护，对艾利科技的影响是显著的，虽然还没有到伤筋动骨的地步。
之所以还没到伤筋动骨的地步，原因可能是：隐适美专利到期是分批次的，有40项专利立即到期，还有20多项延续到2028年才到期。艾利科技CEO-Joe Hogan说，竞争对手的技术落后隐适美达10年之久。
从隐适美的情况看，材料技术对公司的发展是有显著影响的。时代天使自研材料，整体品质上已经与隐适美不相上下。2028年，隐适美的材料专利全部到期，隐适美和时代天使现有的材料优势都将不复存在。如果时代天使的材料没有进一步升级，领先隐适美之外的其他厂家（主要是国内厂家），最多到2028年。
3.相对而言，时代天使当前更加注重渠道能力，而非研发能力。
松柏投资在口腔产业链上纵向布局所形成了一个体系，体系内成员企业理论上能够形成强协同效应。2015年松柏投资控股时代天使后，时代天使发展开挂，这种强协同效应是显而易见的。
时代天使的销售方式分为直销和分销两种，其中直销占大头，直销中又以私立诊所为主要销售对象。2020年，时代天使面向私立诊所（医美机构）的销售量占比60%，销售额占比62%；面向公立医院的销售额占比仅1%。
为了维持渠道优势，时代天使在销售和营销上的投入十分巨大，2018-2020年，时代天使销售及营销费用分别为0.81亿元、1.23亿元、1.49亿元，占总营收的比重分别为16.7%、19.0%、18.2%。
2018-2020年，时代天使的研发费用分别为0.50亿元、0.81亿元、0.93亿元，占营收的比例分别为10.3%、12.5%、11.5%，显著低于销售及营销费用。
从二者占总营收比重来看，销售和营销层面的投入对时代天使的重要性不言而喻。
4.在生意模式与企业文化的层面，时代天使均存在较大不确定性。
不能想当然的认为时代天使国际化将无往而不利，大部分出海企业的心得似乎是国际化是一件九死一生的事情。不能想当然的认为时代天使在国内将迅速把隐适美打得毫无招架之力，一统天下。
毛利率这么高的行业，特别是在隐适美和时代天使把市场教育出来的情况下，全力跟进的企业少不了，他们会分走不少市场份额，就像SDC在美国迅速崛起一样。
冯岱的格局更决定时代天使的高度。人们说的和做的有时候会不一样，听其言，观其行，对冯岱的认知还需要时间。
在时代天使把企业文化这一课补上之前，在对冯岱有更深入的认知之前，我们把时代天使定性为一家值得关注的企业，目前处于上市公司的风险投资阶段。