星源材质主业利润腰斩归咎行业？对手净利率不降反增(2)

公司期间费用增加也是拖累利润的重要因素。前三季度，星源材质该项费用合计1.19亿元，同比增长达到47.13%。
此外，公司前三季度存货为1.61亿元，较年初增加48.58%，应收账款4.68亿元，较年初增长39.21%。受此影响，第三季度经营现金流净流出大幅增加，一至三季度净流入额为0.48亿元，同比下降77%。
星源材质在快报公告中将产品价格下降、业绩下滑的主要原因归结为行业因素。然而，对比同行龙头公司的表现后可以看到，行业的影响并非是公司业绩腰斩的首要原因。
盈利能力与竞争对手显著背离未来隐忧值得关注
同为隔膜行业的龙头公司，星源材质的竞争对手恩捷股份却在去年交出了一份完全不一样的成绩单。
根据恩捷股份2月27日发布的业绩快报，公司2019年实现营收31.6亿元，同比增长28.6%，归母净利润8.50亿元，同比增长达63.9%。
业绩大幅增长的背后主要是盈利能力的体现。根据快报披露的数据，恩捷股份2019年全年净利率约为26.9%，同比2018年增加5.8个百分点，净利率仍在上升。
反观星源材质，2019年净利率约为22.5%，相比2018年的38.1%大幅下滑15.6个百分点，与同行恩捷股份增加5.8个百分点形成明显反差。即便考虑到2018年基数的差距，净利率出现如此大幅背离的情况还是应当引起投资者关注。
值得一提的是，原就处于隔膜行业市占率第一的恩捷股份，在2019年启动了并购行业市占率第二的苏州捷力，欲进一步提高市场份额，扩大规模优势。
新浪财经了解到，恩捷股份和苏州捷力的并表即将在今年完成，收购完成后的恩捷股份，整体市占率将达到60%以上，并在业内拥有更强的话语权和定价权。一旦度过并购整合后的磨合期，国内隔膜行业的格局有望重新塑造。
届时，星源材质恐怕将要面对的是更加复杂的局面。
(公司观察文/昊)
来源: 新浪财经