正圆投资廖茂林：光伏现在是“狗不理”，但我们坚定看好，逻辑很简单……(3)

⽅三⽂ 你的业绩是怎么取得的？
廖茂林 虽然产品复合收益看起来⽐较⾼，但剖析到每⼀年，业绩还是⽐较正常的。我们是做基本⾯的策略，业绩和我买的股票的性价⽐还是能够匹配上的。
⽅三⽂ 你的收益主要源⾃公司的利润或者⾃由现⾦流的增⻓，还是因为股票卖出时⽐买⼊的估值更⾼呢？
廖茂林 我卖出的时候，公司经营的⽅⽅⾯⾯和我买⼊时相比，可以说是发⽣了基本⾯的质变。可能买⼊的时候这个公司不怎么样，但是我卖出的时候这个公司确实很优秀，这不仅是利润，其中可能还有重⼤的技术突破。
有些股票我们持有了⼗年，买进去时⼤概有30倍PE，持有到现在，股价涨了⼤概两三倍，但是现在PE才10倍，反⽽更低了。我们赚的是公司基本⾯改善带来的收益。
⽅三⽂ 所以你们的核⼼能⼒是捕捉公司基本⾯的变化吗？能详细说说如何捕捉到这个变化的吗？
廖茂林 跟其他基本⾯分析流派是⼀样的，对⼀个⾏业、⼀个公司的基本⾯进⾏分析、研究、跟踪，然后找出公司基本⾯的质变点。我们就是锚着这个质变点去的，这很可能就是业绩提升的⼤拐点。
我们要的质变点，在某⼀个时间内，它⼀定是在市场上能让⼤家形成共识的。⽐如，管理层经营效率、公司技术能⼒的提升或是其他产品竞争⼒的变化以及产能的扩⼤。
2019年特斯拉在上海建⼚，通过分析特斯拉的技术竞争⼒以及中国新能源⻋的产业链和制造能⼒，我们认为⻋造出来是有性价⽐的，甚⾄可以平价、⽆补贴地与燃油⻋竞争，这样的放量周期在我们看来是新能源⻋的⾏业周期到来了。
同时在2019年时，我们观察到光伏⾏业的技术降本也达到临界点，不再靠政府的补贴和扶持，就可以与燃煤的上⽹电价竞争，这样电站端就能实现⽐较好的ROI。
这两个⾏业从政策补贴发展为平价⾏业。过去靠政府补贴的时候，是贴着它的量，不太让它太好过，因为要倒逼⾏业进步，当技术进步突破了平价上的量的坎后，⾏业的空间就打开了。当时认为（它们）会快速进⼊⾏业上升期，所以在2019年四季度，正圆布局了新能源版块。
⽅三⽂ 新能源和光伏在你的投资周期内实现的利润增⻓，是⼤于股价涨幅，还是⼩于？
廖茂林 业绩涨幅肯定远远⼤于我在股价上获得的涨幅。我们买的某光伏标的，买的时候它还不是⻰头，持有⼏年后变成了⻰头，利润从当初的⼗⼏亿增⻓到了今年的百亿预期，涨了⼗倍。但我在这个标的上获得的股价回报可能也才两倍多。