老虎基金创始人朱利安·罗伯逊：他以50%的年复合收益率让华尔街颤抖，还以“孵化”顶级对冲基金经理为人生画上句号(3)

相比基金的好名字，罗伯逊对自己的募资能力感到失望。因为鉴于他之前的人脉和声誉，募资1亿美元似乎没什么问题。但华尔街是讲现实的，在新基金没有业绩和强大的市场营销能力的时候，客户不会轻易拿出手中的钱。
从罗伯逊自己来说，基金规模虽然不大，但毕竟是一个全新的开始，既然华尔街喜欢业绩，他就要创造业绩。而且，在对冲基金行业，回报和业绩成正比（1%管理费 20%业绩报酬），干得好是高回报，搞砸了就没回报。罗伯逊非常喜欢这个模式。
所谓对冲基金，是以报酬率的绝对值来衡量，不论市场涨或跌都有获利的可能。与传统的只做多的基金相比，对冲基金赋予基金经理更广泛的策略与投资工具来操作资金。其中，最普遍的策略之一就是多空对冲（股票多空策略,是对冲基金经理在买进一部分股票资产的同时卖出另一部分股票资产，以达到控制风险的目的）。
受益于之前20多年的积累，罗伯逊实现了开门红。在当年美股熊市的情况下，罗伯逊实现了基金业绩的大幅增长。到1980年底，老虎基金扣除费用后的回报是惊人的54.9%。而在1981年，老虎基金扣费后回报是19.4%。这两年，老虎基金要么跑赢指数约一倍，要么是在指数下跌中保持双位数增长，如此业绩震动华尔街。
1982年~1984年，老虎基金继续实现业绩高增，各路投资人纷至沓来。
随着管理资产的增长，老虎基金管理公司从不到20个人逐渐扩大到近50人。从策略角度而言，罗伯逊给公司引入了全球宏观投资策略，就是在全球各国以及地区寻找获利机会。
等到1987年，罗伯逊意识到一场股灾可能正在酝酿之中。他在当年3月致投资人的信中表示，老虎基金已经为市场的盘整做好了准备，因为当市场盘整的时候，老虎基金就会脱颖而出了。
到1987年8月，随着市场转向，罗伯逊给投资人写信称：“老虎开始咆哮了，这不是一个小老虎的咆哮，而是坚定有力的吼声。”那时，老虎基金收益率在23%以上。
但等到10月19日，道指下跌22.6%，美股崩盘，等到下一个交易日美股暴跌30%。面对这种下跌，华尔街惊恐无措。老虎基金也没能幸免，至股灾结束，老虎基金净值比9月底回撤30%。
老虎为何从咆哮变为“病猫”？
罗伯逊总结时反思了几点：老虎基金投资组合中有太多小市值股票；老虎基金犯了和量子基金一样的错误，认为股市崩盘会从日本开始；老虎基金的杠杆比例相对过高了。反思之后，老虎基金将杠杆从最高时的约300%降到了162%，多空组合调整到115%多头 50%空头，整体风险仓位暴露低于70%，这低于绝大多数纯粹的股票多头策略的仓位。