传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(22)

借鉴奈飞的调价案例，我们预计爱奇艺此次调价，将经历两个考验期：
（1）4Q20开始的2-3个季度
，影响新增付费用户订阅、对非连续订阅套餐用户（安 卓端用户占比70%*非连续订阅套餐用户占比20-40%）续费产生影响，短期可能造 成这部分用户中价格敏感度高群体的流失。
（2）2022年4Q开始的2-3个季度：
连续订阅套餐用户（安卓端用户占比70%*连续 订阅套餐用户占比50-80%）在2年后，新价格生效（un-grandfathering），部分老 用户需一段时间适应新价格，可能会在新价格生效后的2-3个季度流失率上升。
我们认为短期的用户流失并不可怕，关键是未来的内容排播是否可以证明优质的内 容可以召回付费用户，才是验证提价时间点是否成熟的关键，国内视频平台大部分 常年亏损，在会员大盘增速放缓的环境下，通过优质内容将定价调整到合理水平， 是推动长视频行业进入良性循环的关键。如果爱奇艺提价策略被验证是有效的，其 他平台或采取跟进策略，对整体长视频行业盈利预期和估值提升都有积极作用。
会员数的天花板取决于内容供应，好的内容依旧是会员增长的动因
爱奇艺、腾讯视频：
会员数进入亿级俱乐部，2020年YTD，腾讯视频会员数逐季度 增长至1.2亿，爱奇艺从1季度1.18亿峰值波动至1.048亿。展望2021年，亿级俱乐部 的平台会员增长空间仍存，我们预计会员数仍有10% 的增长幅度，增长驱动因素包 括（1）内容供应的影响从疫情期间恢复到常态，院线电影等内容跟上；（2）优质 内容的持续释放；（3）内容从大而广到垂类题材深耕，如喜剧、现实题材、女性情 感、悬疑剧情向等。