传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归

核心观点：
移动互联网:
使用时长和用户已触达天花板背景下，细分领域中结构化特征凸显(视频 本地生活服务)。移动视频表现亮眼(短视频迎来高速货币化时期，中视频用户仍有成长红利)。本地生活服务领域，社区团购成为新风口，用户量和 GMV 爆发式增长。关注腾讯控股、美团、哔哩哔哩、芒果超媒、快手等。
游戏:疫
情红利消退、买量竞争加剧、新品延期等因素导致 Q3-Q4 业绩估值双杀，但前期板块调整已消化上述利空。明年上半年 A 股游戏 龙头重新进入产品释放周期，预计游戏业绩增速筑底将在 2021 年一季 报完成。游戏行业长期成长逻辑清晰，竞争格局稳定，关注腾讯控股、 网易、三七互娱、心动公司、完美世界、吉比特、祖龙娱乐等。
影视院线:行
业出清仍在延续，部分影投市占率明显提升。贺岁档和 春节档有望驱动票房景气度回暖，短期可关注春节影片的主投主发方。 中长期来看，头部院线动态优化存量影院资产，持续保持经营优势， 竞争格局优化和单银幕产出回暖有望推升估值。关注万达电影、横店 影视、光线传媒、猫眼娱乐。
视频:会
员提价 广告主投放需求恢复带动 21 年长视频业绩增长;中 视频通过加大长视频内容投入，用精品内容拉新，利用 PUGV 做用户 留存，仍有机会加速获客;短视频海量用户 高时长占比，有望迎来货 币化收获期，并不断孵化新业务。关注哔哩哔哩、芒果超媒、爱奇艺。