传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(23)

芒果TV：
预计芒果TV会员数增长仍会跑赢同业，同比增长50%，驱动因素包括（1） 内容投入的加大；（2）擅长的自制综艺、女性题材品类持续释放精品化内容，并扩 充其他垂类内容库，吸引新的流量并实现会员转化。
2. 广告业务：品牌广告主投放需求复苏、自制综艺数量增加带动广告收入反弹
长视频广告收入在1H20受到重挫，普遍呈现20 %同比下滑，主要因（1）品牌广告 主受疫情影响收缩投放；（2）自制综艺制作受疫情影响延期，自制综艺节目是长视 频主要的广告载体，节目延期也影响了广告收入确认。
今年3季度广告环比复苏，比去年同期仍有差距，食品饮料、游戏等行业的广告主投 放需求恢复最快。预计4季度视频广告将达到去年同期水平。2021上半年广告将基 于去年低基数或可实现20%以上反弹，下半年维持同比10%以上正增长，驱动视频 广告业绩复苏的因素包括：（1）更多行业品牌广告投放恢复常态；（2）平台自制 综艺数量增加，增加品牌赞助广告库存。
3. 内容成本：行业成本缩减利好单剧成本持续收缩
长视频内容成本受益于限薪令的效应和自制化占比提升等因素，平均单剧成本收缩 带动整体长视频内容成本去泡沫。行业中在限薪令之前制作的，内容成本较高的剧 集基本都已经播完，2021年单剧成本收窄的趋势仍会继续。