潮玩行业深度报告：从1.0到3.0，潮玩产业链全景图(5)

产品端：独创的产品玩法协调了标准化与个性化
，全面满足用户娱乐、体验、社交、创造等需求，并在玩具产品基础上逐渐向更为广阔的教育领域布局。
3.4 潮玩3.0版本：对标迪士尼，优质IP商业价值最大化
迪士尼：业务模式及核心竞争力
美国IP产业链依托电影发展壮大，成型早、布局广、规模大，头部公司把控IP版权，基于IP覆盖对内容制作、渠道发行、衍生品的全产业链布局，充分挖掘IP变现潜力，呈现出“龙头公司 强IP”的赢者通吃格局，迪士尼以绝对优势位居龙头。
从票房看，
美国6大电影公司2019年全球电影票房约413亿美元，迪士尼以111亿美元占比达27%，并且迪士尼于19年3月收购巨头之一福克斯，进一步扩大在内容和媒体渠道的能力，竞争格局由“六大”变“五大”，头部集中度提升，迪士尼龙头效应凸显。从IP收入看
，包括内容发行和衍生品收入，收入最高的美系IP前十名中八个来自迪士尼。
迪士尼以内容IP为核心，通过对发行渠道和媒体的全面把控实现发行收入最大化，最后通过衍生品延长IP生命周期，进一步放大内容价值。
2019年公司媒体、影视娱乐、乐园和产品、流媒体和国际业务四大板块占比分别为35%/16%/37%/13%，总营收达696亿美元。
IP端：
迪士尼庞大的全产业链布局建立在强大的内容IP基础上，在自有经典IP基础上通过并购获得多个高价值IP，为后端的变现注入活水。迪士尼以动画电影起家，自有IP用户多为儿童，通过并购扩充IP库之后，目标群体从儿童扩展到成年群体，总体IP价值进一步放大。
变现端：
迪士尼通过内容发行和衍生品进行变现。发行方面，通过首轮电影上映获得票房分成，再通过DVD和授权电视台/流媒体平台播放的“窗口”发行模式获得多轮收入；通过并购ABC、福克斯，公司拥有多个电视频道和流媒体平台，以丰富优质的内容储备吸引订阅及广告。衍生品方面，则通过乐园和零售周边变现，延长IP周期并将IP价值最大化。
3.5 潮玩产业发展尚处早期，优质IP商业化价值潜力巨大
中国潮玩的未来
对标美国和日本的成熟业态，头部IP估算收入均达近千亿美金；日本、美国收入各排名前10的IP中，衍生品收入约占IP总收入的70%，内容收入仅占比30%。
我们认为，围绕优质IP的内容及衍生品市场商业化价值潜力巨大，值得重点关注。