主题公园行业专题研究：IP升级，本土主题公园的破局之路(4)

另一方面，主题公园通常重资产且规模较大，刚性成本较高（折摊、财务费用及日常运营的人工和机械设备维护费用等），在客流量受限的情况下，高经营杠杆进一步放大经营压力。其中，不同类型主题公园，刚性运营成本相对差异，导致疫情下的经营表现相对分化。其中动物类和设备类主题公园，刚性营运成本占比更高，而部分演艺类主题公园则部分可调节。海昌海洋公园董事局主席王旭光2020 年 3 月曾表示，其主题公园 85%成本相对刚性，故疫情阶段承压显著。本土主题公园二次消费占比低，进一步影响其疫情下抗风险能力。主题公园二次消费包括餐饮收入、住宿收入、衍生品收入等。相较于国际知名主题公园如迪士尼、环球影城等，我国大部分主题公园所涉及的产业链条短，收入结构相对单一，产品附加值较低。根据中国主题公园研究院数据，国内主题公园的门票收入占比约 70%，而国外大型主题公园的门票/零售/餐饮的比例大致为3:3:4。
门票占比过高导致国内主题公园对客流量的敏感度更高，叠加疫情导致的客流量的下降，加剧其经营压力。鉴于此，二次消费占比的提升一方面能提升主题公园的收入结构的多样性，提升盈利能力，另一方面也能提高游客的复游率和游玩时间。以海昌海洋公园为例，2021H1 其收入结构中门票销售占比达65%，在引入奥特曼IP后海昌开始在酒店、餐饮和衍生品方面发力，到 2022H1，海昌的收入结构中门票/非门票收入占比分别为 46%/54%，门票占比较 21 年同期下降了19pct。而二次消费的基础是强大的 IP 池，IP 越强大对应的产品附加值越高，因此二次消费占比的提升是改善本土主题公园盈利能力的关键，但往往需要依赖IP 为基础。

客源结构差异带来经营分化，疫情下远途游客受影响更明显。疫情反复下，不同客源结构带来主题公园客流分化，远程游客量下降明显，国际大型主题公园承压尤其明显（见上图）。较为依靠本土游客的主题乐园如北京欢乐谷，其客流量下降约 23%；依靠国际游客的中国香港迪士尼客流量同比下降了70%。本土主题公园亦是如此。2021 年，北京欢乐谷恢复到疫情前的 96%，长隆欢乐世界客流恢复79%，上海迪士尼客流恢复到疫情前的 76%，相对好于国际客流为主的主题公园，其中以本地客源为主的北京欢乐谷客流恢复最好。同时，据北京环球影城统计，园区开业一周年以来累计接待游客达 1380 万人次，但辐射的地区还主要