多元化布局、净亏损扩大，B站还能火多久？(3)

国盛证券分析师夏君认为，B站相比其他UGC视频社区更为独特，比快手更公域，比抖音更社交，比微博更年轻。短期来看，直播爆发力强劲；长期来看，广告变现规模决定B站商业化高度。
目前，B站的四大主要业务包括移动游戏、直播及增值服务、广告、电商及其他业务。财报显示，B站第四季度总净营收20.078亿元人民币，其中移动游戏营收8.714亿元，直播和增值服务营收5.709亿元，广告营收2.896亿元，电商业务及其他业务营收2.759亿元。
中国新闻周刊注意到，尽管游戏业务仍是B站的收入支柱，但所占比重在逐步下降，2019年第四季度甚至不足50%。而非游戏业务收入首次占比过半，占到总营收的57%，第四季度这一收入同比增长157%至11.4亿元。直播和增值服务业务、广告业务在总营收中的占比在迅速上升，电商及其他业务也处于稳步增长状态。
B站在游戏直播加大投入。2019年底，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区独家转播权，随后又重金签下原“斗鱼一姐”主播冯提莫。尽管2019年B站直播业务同比营收增长180%，达到16.3亿元，占总营收比重上升到24%，但还不足斗鱼一个季度的收入。
陈睿在反思直播和国产动画布局时机的错过时曾表示，太多精力花在业务和产品细节上，导致战略和思考捉襟见肘。如今，直播行业早已是一片红海，游戏直播的头部主播仍集中在虎牙、斗鱼等平台，B站想要赶超两者需要大量的资金和时间。
广告方面，B站副董事长兼首席运营官李旎在财报电话会议上表示，B站的广告业务在第四季度保持了81%的增长，取得2.87亿元广告收入。从2020第一季度开始，B站将调整并继续改进广告整体战略及定价和效率，以实现可持续增长，同时在技术方面继续投资于改进和革新算法效率，以改善基于性能的广告效果，并提高点击率。
尽管如此，B站在广告业务上的变现效果也不理想。事实上，从毛利率的角度来看，广告一直是视频网站最直接有效的流量变现来源，但“正版番剧永远不添加贴片广告”是陈睿曾做出的承诺，这在保证用户观看体验、维护社区文化的同时，也切断了视频网站的大量硬广收入，导致B站的广告业务在总营收中占比一直居于第三。
增速最快的是电商，同比增长241%，第四季度电商及其他业务的收入为2.76亿元。财报显示，这是由于电商销售产品增加。