七年“消化不良”，千亿巨债压身，电信巨头AT&T重新走上拆分之路

美国电信巨头AT&T的卫星电视大冒险，如今正式告一段落——可惜的是，结局不太美好。
8月2日，AT&T宣布完成了对卫星电视子公司DirecTV的剥离，这家子公司未来会归属于名为DirecTV Stream的新实体，美国私募股权投资公司TPG在新实体中占据30%的股权。此外，DirecTV Stream还将运营网络视频业务，包括TV Now这一曾属于DirecTV旗下的业务。
毫无疑问，AT&T在交易中绝对是吃亏的一方。从已公布的信息来看，它仅能通过这次交易拿到78亿美元现金，而它2014年收购DirecTV时砸下了490亿美元的巨资。这意味着，DirecTV的价值在七年里缩水了整整六倍之多。但即便是这样，AT&T仍然义无反顾地把它卖了出去。
对于二级市场的投资者们来说，DirecTV被剥离无疑是一个不祥的信号——在接连不断的抛售、合并、重组消息背后，AT&T梦想中的媒体帝国正在缓慢崩塌。

图片来自Yandex
两笔百亿美元并购，换来了持续七年的消化不良
将时间回拨到七年前，彼时AT&T对DirecTV的收购，甚至曾被美国媒体称作“双赢”。
那一年，AT&T在美国拥有570万付费电视用户，而DirecTV的付费电视用户则接近2400万，双方可谓是强强联合。在观察者们看来，二者的合作有利于掌握内容供应商定价权，从而降低消费者订阅费用，进一步推动规模化增长。同时，AT&T对DirecTV的收购也能在一定程度上加速其进军海外市场的步伐——当时DirecTV已经在拉美市场有了不小的用户群体。
收购DirecTV理论上也有助于AT&T对抗Netflix、亚马逊Prime以及Hulu Plus，这些更为廉价但同样优质的流媒体平台早已开始蚕食传统有线电视和卫星电视的市场份额。就在AT&T宣布收购DirecTV的前一年，全美有线电视、卫星电视的综合付费用户还出现了下滑。