人工智能爆发算力需求指数级增长，三个细分领域值得投资者重点关注(3)

市场上对A100/H100芯片需求强劲，订单能见度已至2024年，先进GPU已陷入严重短缺。由于美国对中国的技术出口限制，国内企业仅能买到性能降配的GPU芯片，这也给了国产GPU导入国内互联网客户的良机。
当前国内的GPU龙头以及初创公司的GPU产品性能相比海外龙头还有一些差距，但随着产品迭代和客户的反复试用，后续有望大量导入国内客户的采购体系。从业绩层面来看，当前国产CPU龙头公司2023年一季度业绩高增长，叠加后续GPU起量后带来业绩的持续快速增长，但从估值层面看，其今年PE超过100倍，处于比较高的状态，需要业绩高增长来消化估值，同时警惕估值回撤的风险。
光模块受益新产品升级周期驱动
国内企业占据全球领先地位
AI大模型的普及，将为光模块需求带来千万量级增量。高速光模块的市场空间接近GPU市场空间，达数百亿美元。
光模块作为数据中心高速传输数据的管道，在网络连接当中起到光电信号转换的作用。光模块在发送端将电信号转换为光信号，经过光纤传输后抵达接收端，光模块再把光信号转换为电信号。
高速传输是未来AI发展必然趋势，光模块作为重要零部件，是非常典型的新产品升级周期驱动的行业。目前正处于200G、400G产品放量中后段与800G新产品爆发初期，海外互联网龙头已经开始批量采购800G产品；800G光模块将拉动行业增速显著提升。参考H100网络架构，平均单个GPU大约可对应5个光模块；AI大模型的普及，将为光模块需求带来千万量级增量。高速光模块的市场空间接近GPU市场空间，达数百亿美元。
从竞争格局来看，国内光模块企业在全球前十企业中占据六席。我国的光模块在AI算力环节中是全球竞争力最强、国产化程度最高的细分产业。在800G光模块布局层面，A股光模块龙头公司进展较为领先，已经开始出货给海外大客户，还有部分客户则处于产品研发测试或者小批量供货阶段。
国内的光模块龙头公司2023年估值普遍在40倍PE附近，处于中偏高的水平，后续关注点在客户能否持续加单使得业绩超预期。
总结来看，从选择标的角度，AI算力投资分两大方向去把握，部分资产如服务器、光模块等制造业，需要跟踪订单变化趋势以及企业业绩兑现程度；另一部分资产如高端算力GPU芯片，需要投资者去评判企业产品的技术水平和产品竞争力，以便判断未来起量趋势和竞争力。