消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道(11)

消费级投影仪近年来快速崛起，凭借优质视听体验满足消费者个性化以及单身独居青年的品质生活需求。早期投影仪 由于体积较大、移动不便、清晰度低、摆放位置固定、需要外接音响以及对焦方式复杂等缺点较少出现在消费场景， 多应用于商教以及工程领域。近年来，随着 DLP 投影技术不断成熟，成本降低使主流的中高端投影仪价格逐渐来到 3000-8000 元左右大部分消费者能够接受的区间，驱动行业出货量高增，2016-2021 年国内智能投影仪出货量 CAGR 高达 43%。从需求场景来看，我们认为城市独居人群构成消费者投影仪的核心目标群体，投影仪带来的视听体验能够 满足独居人群的品质生活需求。比如对于一二线城市的独居有房群体来说，工作日一般比较繁忙，但对于个人生活品 质有一定追求，且具备较高的消费能力，所以在工作日晚上使用投影仪享受私人闲暇时间；
对于独居租房群体而言， 投影仪相比大屏电视在搬家时的便携优势更加明显。因此，“单身经济”将是消费级投影仪渗透率继续提升的重要驱 动力。
消费级投影仪市场格局稳定，极米等国货品牌竞争力强劲。消费级投影仪在光机等核心硬件以及显示、对焦等软件层 面均具备较高壁垒，因此得以长期保持优良的竞争格局。早期行业参与者以爱普生等海外品牌为主，近年来国内品牌 在技术端持续发力，且深谙国内消费者偏好，叠加与内容供应商的合作优势，在消费级投影仪赛道上实现了对海外品 牌的弯道超车，2021 年极米科技的投影仪出货量份额达到 21%（IDC），2017-2021 年收入也从不足 10 亿元快速增 长至超过 40 亿元。尽管 2021 年以来行业供给端受到 TI 芯片供应短缺影响，但是公司仍然通过优化产品结构等方式 实现了稳健增长，预计后续随芯片供应紧张缓解，收入与业绩增长有望继续提速；此外，公司于今年 8 月份在国内推 出“阿拉丁”产品，未来有望进一步打开卧室投影场景。
除投影仪之外，激光电视、车载投影等领域亦值得关注，国 内也涌现出一批实力强劲的企业，比如光峰科技和海信视像等，需求场景的不断丰富有望驱动行业规模持续上行。
（2）智能化生态：智能家居近年来市场规模快速扩张，巨头纷纷入局但格局未定
国内智能家居市场规模达 6000 亿元，设备出货量稳步增长。由于单身群体没有家庭负担，储蓄倾向明显低于非单身 人群，而其边际消费倾向明显高于非单身群体，并且目前单身人士主要集中于白领和中产人群中，对物质需求较高且 消费能力较强，因此更加倾向于追求品质生活。面对单身年轻消费群体的需求，传统家电偏机械化的操作明显无法胜 任，因此更科技、更先进和更方便的智能家居迅速得到单身群体青睐。近年来随着互联网技术的快速进步，在 AI 智 能加持之下，消费者可以轻松实现与家电之间的“交流”，而家电则会根据相关指令、甚至通过预判需求进而提供主 动服务，帮助他们解决包括食物储存、衣物洗护和日常烹饪等家务劳动，使年轻人的操控感和舒适感得到大幅提升。 近年来，国内智能家居的市场规模实现快速增长，2021 年达到 5800 亿元，预计 2022 年将突破 6000 亿元，年复合 增速保持在 10%以上，而从设备出货量角度来看，2021 年也已经达到 2.3 亿台，保持稳定增长。