传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(31)

3. 抖音用户时长领先，主APP时长仍在增长
抖音的单用户时长领先其他平台，2020年4季度，抖音、快手主APP用户时长同比 仍有提升（ 12-15%），抖音极速版的用户时长同比保持高速增长趋势，快手极速 版用户时长同比呈现小幅下滑。
2021年短视频商业化展望：
1. 快手：广告和电商业务仍处于高速增长期，长期增长曲线包括“游戏 教育 其他 新兴业务”
（1）最早通过直播变现，业务已经进入成熟期：
直播打赏收入占快手营收比例69% （1H20），同比增速放缓至17%，预计未来增长将进入平缓期，是公司的现金牛业 务。
（2）广告是未来2-3年的核心增长点：
1H20快手广告收入对总营收贡献接近1/3， 同比增长223%，未来2-3年，预计快手广告收入会在1）广告产品系统逐渐成熟带动 广告主ARPU提升，2）扩展KA广告资源，和3）搭建广告联盟等手段的驱动下保持 高速增长。
（3）电商直播GMV仍在高速增长，未来佣金率提升可期：
快手直播电商GMV在1H20 达到1096亿元，同比增长3124%，全年目标为2500亿，则将实现319%同比增长。 目前快手实际佣金率因补贴生态处于较低水平，未来降低补贴将有助于提升电商直 播业务的盈利能力。
（4）其他新业务包括游戏 教育 社区团购等。
游戏发行：