传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(33)

（1）搜索广告上线将在2021年带来新的增长：
我们预计抖音20年广告收入是快手 的4.7倍，抖音产品形态赋予其优异的信息流变现效率，广告主覆盖数、信息流广告 加载率、广告售卖价格都处于行业领先位置，但基于抖音主APP流量企稳，广告加 载率接近饱和，信息流广告营收增长将放缓。新的广告形式，如2020年9月开放的 搜索广告，将带来新的增量。
（2）2020年是抖音直播收入高速增长的一年，预计收入规模已经接近快手，仍未 到成熟期。
因抖音做直播变现晚于快手，从用户渗透率来看仍有提升空间，未来增 长速度应快于快手。
（3）抖音不仅是做直播电商，2021年“自营电商”的孵化将成为重中之重。
近期， 抖音停掉直播电商里面的外链购物车，所有商品均来自抖音小店，而短视频购物车 仍允许挂外链。根据公开新闻显示，字节跳动内部在考虑将电商引流业务、鲁班电 商和一级电商部门进行进一步整合，以加强对自建电商的扶持，并自建供应链、品 控团队。
（4）字节跳动21年加大搜索广告，重点孵化 “教育” “游戏”。
2020年9月，搜 索广告已经上线，初期主要覆盖今日头条和抖音。依托于抖音流量池，字节跳动以 休闲游戏作为切入口，自建游戏发行平台Ohayoo已经发行了150 游戏，针对发行 游戏主打广告变现，而不是内购模式变现。中重度的自研游戏研发周期较长，目前 还没有有激起水花的产品面世。