传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(35)

风险提示：
提价带来的会员数量下滑的风险，广告低于预期的风险，上游价格无法 降低的风险。
五、广告营销：需求结构性回暖，21 年有望量价齐升
（一）从量价角度看广告收入增长驱动的变化
在分析媒体平台未来一年广告收入增长驱动之前，我们先从量价角度分析过去的增 长驱动。我们将广告市场收入的增长拆解为量（广告展示或者点击次数）和价（单 次展示或点击价格）两个因素，去看过去广告大盘增长波动背后的驱动因素，以及 未来增长的主要推动。线上渠道我们对Facebook以及Google进行拆解，线下渠道我 们对分众传媒楼宇广告进行拆解。
1、线上平台
以信息流为主的互联网平台的广告收入可以按照Ad revenue=DAU*人均feeds*Ad load*Ad price去拆解，按照Facebook的业务结构，Facebook广告收入增速= （1 impression change）*（1 average price per ad change）-1，其中impression change来自DAU、人均feeds以及Ad load的变化驱动。