传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(36)

总结FB和GG的增长可以看到，最开始的驱动力都来自于媒体平台的用户数增长， DAU增长是广告收入增长的第一驱动。DAU增长也可以分为两个阶段来看，初期是 平台流量的自然增长阶段，DAU增长变缓开始跨区域布局。FB和GG都在全球化的 进程中享受了impressions以及paid click的进一步增长。对比来看，国内淘宝和抖音 近两年的下沉也为DAU带来新增量；Tiktok也持续在海外为字节系贡献新流量增长。 DAU增长之后，下一个增长驱动主要来自人均feeds以及ad load的增长。人均feeds 的增长我们认为主要依靠产品创新以及内容驱动，产品创新带来广告形态的创新， 例如fb推出了news feed以及ins stories，以及短视频形式的出现，但不论是图文还 是视频feeds，让用户日均feeds流保持增长的核心因素还是在于内容质量。
ad load 是媒体平台广告增长老生常谈的指标，目前来看，国内各主流媒体平台ad load都进 入了一个需要谨慎增加的阶段。从量来看，我们认为广告形式的创新或许是下一阶 段增长的主要驱动。