中国游戏行业专题报告：国产3A时代或即将到来(22)

4.2市场集中度会提高，头部游戏公司稳定性会提高
高资金、时间和人力成本的研发投入非小 CP 能够承受
3A 游戏的研发投入是精品手游的 5-20 倍，是普通手游的 20-30 倍，研发周期 3-5 年起， 而一旦失败所有投入都将付之一炬；超高游戏品质对人才要求也极高，人力成本高企，小 CP 难以承受。因此我们认为，随着国产高品质游戏的逐步推出，尾部厂商将失去竞争优 势，市场集中度有望进一步提升，并且头部游戏公司的稳定性会更加夯实。

腾讯和网易资金实力雄厚，2019 年分别投入 303.87/83.13 亿元用于研发，且公司的研发 人员数量占比均高于 50%；完美世界虽然资金实力不及双巨头，但其研发费率和研发人员 的占比均高于腾讯和网易，可见其“重研发”的核心战略。因为研发时间 3 年起，如果之前尚没有立项的公司，在这一块市场上要经历“失去的两三年”，因此我们认为已经有 3A 游戏立项，且研发实力较强的公司才有可能先发制人。