复盘泛娱乐（下）：又一轮寒冬，腾讯、快手们的春天还有多远？(8)

但还是那句话，扎堆竞争的国内渠道平台中，B 站仍然处在成长阶段，商业化也处于早期。
另外，在下半年《数据安全》和《个人信息保护》法律监管下，公域算法推荐广告的投放效果可能会受到影响。而 B 站独有的弹幕文化、Up 主与用户之间的情感联系，有利于花火平台的私域属性广告获得更多广告主的关注。
5、快手：行业有空间，长期面临同行竞争压力
上半年的股价表现，快手走的最差。一方面因为上市期间属于市场南下情绪高涨、带动恒生科技整体水涨船高，短视频又是当红炸子鸡，因此上市初期价格被炒得过高。
海豚君在快手上市前做过估值（参见《被看低的老铁经济，快手千亿市值可期》），乐观预期下对应 1150 亿美金市值。但实际情况下，上市当天就达到了 1600 亿，后续几天继续高涨到超过 2000 亿美金。
但上市即巅峰，截至 9 月 15 日收盘，快手市值仅剩 521 亿美金。
短视频的优势在于还有用户渗透空间，即大盘还有增量。
但聚焦到快手的问题也很明显：在侧重发展公域和私域来回横跳，如何摆脱越来越像 “抖音” 的用户印象。
展望未来短中期，用户增长或者准确来说，与抖音的用户增长差距，仍然是研究快手最关键的跟踪指标。从去年年中的大改版开始，快手为了提高自己平台的变现想象力，降低头部主播对流量的把持度，模仿抖音加大做公域。
改版后广告飞速增长的同时，一个致命问题却出现了，在越来越相似的 “两个抖音” 的短视频 app 下，用户终究会舍弃其中一个，而舍弃的往往是后面使劲追赶和模仿的那个。
第三方数据显示，截至当前，快手与抖音之间的用户增长差距还未看到明显好转的拐点。

数据来源：QuestMobile、海豚投研整理
6、阅文：网文竞争激烈，但属于腾讯泛娱乐大生态重要一环，手握头部 IP 有望享受内容溢价
近两年来，随着字节、百度旗下的免费小说平台大方异彩，针对网文付费与免费之争愈演愈烈。