主题公园行业专题研究：IP升级，本土主题公园的破局之路(22)

持续内容丰富品牌赋能,全方位打造古镇模式 IP
整体来看，公司目前核心的景区主业包括乌镇、古北和储备的濮院三大项目，其中乌镇发展多年系国内古镇景区 NO.1，持续内容丰富打造独有古镇IP 模式名片，并以此进行扩张。古北水镇系乌镇模式的复制，系周边游的代表；濮院项目预计今年已经初步达到部分开业条件，疫情企稳后有望开业，中线有望接力成长。乌镇：IP 内涵持续升级，国内古镇景区 NO.1，未来复苏弹性可期。乌镇是国家5A 级旅游景区，起步于 1999 年，经过了 10 来年的发展，其客流和客单价保持了近 10 年的持续量价齐升。乌镇收入规模从 2008 年的2.41 亿元成长至2019年的21.79 亿元，收入近 10年年均复合增速达 22%，盈利规模从2008 年6177 万到2019年 8.07 亿元，业绩近 10 年年均复合增速 26% ，堪称国内休闲景区的NO.1。

内容持续丰富，打造古镇模式 IP。从乌镇的发展来看，全产权运营下的西栅模式是其脱颖而出的基础， 但核心还是来自其古镇 IP 内涵的不断丰富和深化。具体来看，乌镇经过了 10 来年的发展，经历了观光、度假、文化、会展小镇四个发展阶段：无论是观光型东栅模式引入似水年华影视 IP 拓展知名度，还是第二阶段度假小镇西栅模式打造全产权休闲度假综合小镇，亦或近几年通过举办乌镇戏剧节、举办世界互联网大会等，成功赋予了乌镇这一江南古镇独一无二的IP，创造了国内休闲景区的经典范例。并且，作为休闲古镇类景区，乌镇景区在一定程度上可以在区域周边持续外延拓展，此后年乌镇旗下酒店客房的持续增加，乌村、互联网会议中心的建设进一步扩充乌镇的景区面积，从而拓宽其游客接待能力。虽然疫情下乌镇作为全国知名的旅游目的地，经营承压明显。
但未来若出行复苏，其独有的 IP 内涵仍有助于其持续成长。结合我们持续跟踪，近几年，随着乌镇周边南栅小吃市集、互联网大会配套项目以及今年底稻舍乡村 帆船酒店等开业，乌镇景区内外客房有望从疫情前 2019 年的 2600 间扩容至今年的3300 间左右，产能进一步增长 27%。且疫情后的管理优化也有助于提升其中线势能。综合来看，如出行完全恢复，公司乌镇项目具有良好的复苏弹性，在产能扩容和管理优化的情况下，预计收入有望超越疫情前水平。