主题公园行业专题研究：IP升级，本土主题公园的破局之路(24)

产品升级扩容，助力疫后复苏成长。天目湖的产品大致可以分为景区产品和休闲度假产品两类。其中景区产品主要导流为主，包括山水园、南山竹海、御水温泉、水世界等，暑期期间天目湖还推出了夜公园产品，和水世界公园融合性较高，在丰富游玩项目的同时也增强了对游客的吸引力，推动其2021Q3 景区收入恢复7-8成。休闲度假产品中酒店产品，疫情前出租率接近7 成，在国内景区酒店中也较为突出。目前天目湖拥有御水温泉系列（竹溪谷酒店、度假酒店）、遇系列酒店（遇.天目湖酒店、遇.十四澜酒店）、特色系列（南山竹海客栈等）三大系列酒店，今年 9 月份计划推出温泉主题酒店（森酒店），今年年底将推出遇系列高端酒店——遇.碧波园酒店。在这种情况下，公司酒店客房量有望从2019年的450间上下增加到 2022 年底 700 间左右，扩容 50% 。
并且，近几年扩容酒店均系高端酒店，平均房价较疫情前也有明显提升。其中竹溪谷平均房价在2500元/晚以上，旺季 4000 元 。此外，南山小寨二期还积极推进中。与此同时，公司疫情下强化精细化管理，未来综合运营能力还有望进一步提升。从外延角度，公司对自然资源依赖相对小，主要有一定山水资源即可，核心在于其一站式休闲度假模式 IP 的打造，异地复制扩张具备合作基因。疫情下挑战与机遇并存，公司一直积极接触异地项目，预计仍以长三角为主，外延扩张逐渐迎来机会窗口。未来，若出行放开，公司外延项目不排除有望落地，从而有望打开新的成长空间。
复星旅文——高端休闲度假龙头，专注打造度假IP 模式
复星旅文是全球休闲度假的龙头，业务涵盖度假村、旅游目的地和休闲度假服务及解决方案三大板块。度假村业务由 Club Med 地中海俱乐部、野奢精品度假酒店Casa Cook、新世代潮流度假酒店 Cook’s Club 等高端品牌组成；旅游目的地包括三亚·亚特兰蒂斯，复游城、爱必侬等品牌；解决方案包括泛秀演艺、迷你营、Thomas Cook 等品牌。