谁给了恒大勇气？(5)

（二）恒大已失去造血能力

从恒大披露的数据来看，恒大基本已失去造血能力。
1、2022年恒大实现合约销售317亿元人民币（扣除抵款后的金额为196亿元人民币），合约销售建筑面积为390.40万平方米，较2021年（4430亿元/5430万平方米）分别大幅下滑92.84%和92.81%。2023年1-5月期间，实现合约销售约337.67亿元、合约销售面积为492.68万平方米。
2、再看下许家印一直吹捧的恒大汽车，目前境况也非常糟糕。据恒大披露，恒驰5于2022年9月16日正式量产，首批量产车已于2022年10月29日交付，至今年5月底已交付超1000辆。实际上，从恒大公布的信息来看，也已经不需要对恒大汽车有过多指望。恒大在公告中指出，未来恒大汽车需要有超过290亿元的融资才能生存，且其预计2023-2026年间累计实现的现金流在-70亿元人民币至-50亿元人民币之间，这意味着未来五年恒大汽车对恒大体系来说不会产生增量，甚至还会成为恒大的负担。

（三）恒大负债被严重低估（未计入的或有债务、担保债务等合计4000亿元左右）

根据恒大披露的2021-2022年财务信息，其2021-2022年的借款分别为6074亿元和6124亿元。不过恒大先前在公告中指出其2021年底的有息债务为5584亿元人民币（境内外分别为4181.12亿元和1402.84亿元）、或有债务为1953亿元（境内外分别为1948.66亿元），以及对合营企业、联营企业及第三方借款的担保余额为1020亿元、未触发股权回购义务为933亿元，这意味着恒大的有息债务实际上是被明显低估的。
也即，恒大的或有债务、担保债务及其它债务的体量合计还有4000亿元左右。特别是，在2021底恒大的5584亿元有息债务和1417.28亿元人民币或有债务中，无担保物的债务分别达到2472.06亿元和535.47亿元，占比分别达到44.27%和37.78%。

（四）恒大体系内关联交易亦比较大

1、除天基、恒大物业和恒大汽车外，恒大体系对天基旗下境内实体的应付款为140亿元，天基旗下境外实体对恒大体系境外实体的应付款为380亿元、对恒大体系境内实体的应付款为160亿元。
2、除恒大物业和恒大汽车外，恒大体系对恒大物业的应付款为110亿元、恒大汽车对恒大体系的应付款为200亿元。同时，恒大汽车对恒大物业的应付款为100万元。