谁给了恒大勇气？(6)

也即，恒大体系内的恒大汽车与天基通过关联方式分别获得了200亿元与400亿元左右的净融资额。

（五）恒大持续画饼：未来三年需2500-3000亿元的融资才能完成保交楼任务

虽然已经显著资不抵债，但恒大仍在画饼。
1、恒大明确未来三年的核心任务是保交楼，为完成这个任务预计需要2500-3000亿元人民币的融资才能保证复工复产。这意味着，恒大能够起死回生的前提是需要2500-3000亿元的融资资金流入，且不需要任何还本付息支出，即债权人需要忍三年。
此外，未来三年天基也需要额外10-2-亿元的新增融资才能保证完成保交楼任务。我们好奇的是，这里的2500-3000亿元新增外部融资是怎么来的。考虑到2021年底恒大股本总额为-1990亿元人民币，预计到目前已经升至-2000亿元以上，这意味着恒大寄希望的3000亿元外部融资应该是用来弥补其资负缺口的。
2、从第四年开始，恒大假设自己能基本恢复正常经营，并预计其在2026-2036年均可实现1100-1500亿元的经营现金流入（天基预计每年可实现40-60亿元的经营现金流入）。
3、至于恒大目前究竟背负有多少债务，可以有多种口径来理解。
（1）按照2021年底的口径，恒大集团的有息债务与或有债务分别为5584亿元人民币（境内和境外分别为4181.12亿元和1402.84亿元）、1953亿元人民币（境内和境外分别为1948.66亿元和4.09亿元），也即需要偿付本息的债务合计为7537亿元人民币。
（2）按照2022年底的口径，除去境外的2000多亿元人民币债务外，恒大境内有息负债、商业承兑汇票以及或有债务逾期规模便分别达到2084亿元、3263亿元和1573亿元，即逾期的境内债务规模合计为6920亿元，加上境外债务合计为9000亿元左右。
总之，如果从资负缺口来看，恒大已严重资不抵债，其寄希望的3000亿元新增外部融资只不过是用来弥补其资负缺口罢了，而以保交楼的名义把这3000亿元外部融资拿到台面上不过是为了向政府要资源的幌子。也即，恒大目前已经是一个伸手要钱的无底洞。与此同时，恒大公布的债务重组方案某种程度上也是在裹挟债权人，其所公布的预计回收率（2-10%之间）使得大部分债权人只能以哑巴吃黄连的方式吞下苦水，因为没有选择。所以从这个角度来看，恒大债务重组方案应是恒大在倒逼债权人妥协，而政策部门期望通过慢撒气的方式挤破恒大这个脓疮可能会导致债权人需要付出相应代价。