聪投精译｜霍华德·马克斯芝大精彩对话：识别低估资产是价值投资的真实定义，AI时代个人决策仍然有空间，优秀投资者能以此谋生(12)

我最喜欢的一条见解来自通用电气前高管伊恩·威尔逊，他说，“无论这世界的理论多么精妙都无法让你避开这样一个事实：你知道的一切都是关于过去，而你所有的决定都关乎未来”。
我们必须应对未来，我认为我们应该以“概率分布”的方式应对未来。问题在于，谁脑中所画的、预测未来事件的概率分布图最准确？并且，谁能依照这张概率分布图最好地识别出市场主流预期是否为长尾风险提供了足够的风险补偿？
这关乎判断力，但就像我刚才说的那样，我能解释为什么这很重要，但我不知道我是否能传授洞察力。
最好的例子是，2008年9月15日星期五收盘之后，雷曼兄弟宣布破产，所有重大的公告都在收盘以后发布，所以我们都下班了、这些公告无法对交易造成影响；人们有充分的时间思考这些公告的影响，然后在新的交易日根据这些新的信息再进行交易。
当我于9月18日走进公司的时候，我们的弹药库里正储备着我们募集的大基金：100亿美元（实际规模为109亿美元）用于投资不良债务的资本金、干燥的火药；我们是否应该将这些钱投出去？
当时的市场担忧是：世界金融体系快要崩溃了，而所有的金融机构都将消失。这就是当时的市场观点，所以你如何应对它？你应该分析这种观点是否正确。
等一下！你如何去分析金融系统崩塌是否会发生？答案是，根本就不存在所谓地分析未来。我们依靠我们的拥有的数据进行分析，我们根据先前的经验方法进行推断，然后我们得出推断。
顺便说一句，我从哈佛大学的一位流行病学家那里学到了这种方法，他在新冠疫情开始的第一个星期运用这种方法去描述疫情的走势。当然，他的意思是，我们没有疫情的历史数据，我们也没有历史经验进行类比，这些都是无稽之谈，事实证明他是对的。
无论如何，我的意思是，你无法分析世界金融体系是否会崩坍。事实上，很多这类事件最终是取决于人们的信心。但是，你有信心去投资；我的感觉是，无论受了多少教育，并不是每个智商不错的人都能保持投资的信心。