传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(46)

（二）未来展望：获客成本难见明显下降，市场规模持续增长
从财务数据的对比，我们明显看到过去这一年在线教育机构在积极扩张，学生人次 以及营收规模大幅提升同时销售费用率的居高不下。行业投融资理性并集中，今年 市场最瞩目的两笔融资集中在K12在线教育的头部机构猿辅导以及作业帮上，行业 对于头部机构的认可度持续提升。
1. 获客成本短期难见下降，品牌建设是长期议题
根据App growing的数据，教育类广告主在巨量引擎以及腾讯广告上一直投放了比较多的素材，而今年9-10月开始投放素材大幅提升。素材数来看，10月份TOP20广告 平台的教育类广告素材数就是7月份的7倍之多。我们认为今年9-10月教育类广告主 广告素材的猛增一方面体现行业竞争进一步加剧；另一方面也是因为今年开始各家 开始在秋季学期也发放低价课（往年只有在寒暑假时期发放），在线教育机构对于 流量的争夺进一步加剧。
按照36氪等第三方机构披露的招生人次以及广告投放花费数据，我们粗略估计今年 正价课获客成本平均在3000元/人次，今年正价课获客成本相比去年提升了50%左右。 我们认为未来，头部广告主的广告预算不会减少，单个学生的获客成本提升。线上 投放素材增加，线下品牌建设推进的情况下，我们认为在线教育行业获客成本短期难下降，行业整体盈利仍需等待时间。
2. 头部互联网巨头入局，线下推动OMO，竞争将加剧