泡泡玛特：卖的不是玩具，是年轻人的真情实感(5)

注：收益是2020年截至6月30日6个月人民币千元
IP授权的终止期限并不遥远，可能是未来的1到10年。根据招股书公布数据，独家和非独家授权形式中有9个IP将在2020年到期，占到独家 非独家这部分收益的27.97%，另外还有22个IP明年面临届满。
倘若一个IP“火了”销量暴增，下一期授权续约时艺术家有权不续约或者涨价。事实也确实如此，设计及授权费逐年上涨，从2017年全年的220万增至今年上半年2646万，占销售成本比例也从2.7%提高到9.3%。
可能会成为比较大的成本压力。
除了成本，泡泡玛特的费用也并不低。2020年上半年经销和销售开支高达2.23亿，是仅次于销售成本2.84亿的最大支出。两个会计科目名称差不多，但是后者主要包括生产玩具实际产生的成本，而前者主要包括广告营销费，营销人员的工资福利，以及门店、机器人店扩张的费用。
最近两年，泡泡玛特在尽力完善它的渠道，比如开发线上商店、在线抽盒，以天猫商城为例，去年公司在天猫的玩具分类里做到了第一，超过迪士尼和万代，再比如到2020年6月，公司已经布局了1001间机器人商店。线上渠道不断完善，并没有减轻它的经销和销售开支，相反比去年的21.8%还提高了近6个百分点。
尽管毛利高达诱人的60%以上，在高额销售开支的削弱下，经营利润并不乐观，2019年全年的经营利润5.98亿，占收益的35.6%，2020年上半年是2.08亿，占25.5%，不及毛利的一半。