智库研究｜20世纪70年代发达国家滞胀的回顾与启示(3)

福特政府和卡特政府时期宏观政策时紧时松，导致美国经济在滞胀泥潭中越陷越深。1974年，福特就任美国总统，《经济稳定法案》对工资物价的管制到期，各种商品价格出现快速反弹；加之需求过剩、美元贬值、全球农业歉收，特别是第一次石油危机的冲击，导致物价扶摇直上，1974年达到了上涨12%的历史最高纪录，同时，失业率在9个月内上升到9%。
1975年，美联储开始放松银根，但直到福特卸任为止，宏观经济政策一直时紧时松，疲于应付，经济呈现高失业与高通胀螺旋式上升的局面。1977年，卡特政府上台后又开始实行刺激经济增长的财政政策和货币政策，1977—1979年间M1的增长创战后最高纪录，导致1979年第四季度通胀率上升至12.7%，失业率则一直在6%~8%之间徘徊。
1973—1979年两次石油危机爆发，将美国带入恶性通胀。1973年第一次石油危机爆发，欧佩克控制石油产量，导致原油价格从战前的3美元/桶急升至1974年的12美元/桶，涨至原来的4倍，促使美国的通胀率在1975年达到12%的恶性通胀区间。1979年，第二次石油危机爆发，全球原油供需矛盾进一步激化，1974—1984年伊朗原油产量由3.03亿吨大幅降至1.03亿吨，原油价格从1978年的13美元/桶上升至1980年的32美元/桶，美国的通胀率进一步飙升至14.8%。

1979—1980年美联储连续加息，高利率加剧经济衰退。1979—1980年美国通胀率持续维持在两位数的恶性区间，接近15%；3个月期美国国债利率超过17%，商业银行贷款利率最高达21.5%，均为战后罕见。1979年，沃尔克就任美联储主席后继续大幅提高联邦基金利率，并抛售短期国债、提高贴现率至12%，联邦基金利率最高提至22.36%的高位。高利率政策加速了经济下滑，GDP增速降至-1.8%、失业率上升至10.8%，经济衰退进一步加剧，为治理通胀付出了巨大代价。好在此后里根政府实行了一系列改革措施，与沃尔克的紧缩货币政策相配合，才终于将美国经济带出了滞胀泥潭。