社科院张跃文：“独角兽”现象对资本市场的挑战与应对策略(9)

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我国资本市场应对独角兽现象的基本策略与措施
我国的资本市场已经是世界第二大市场，上市公司总数接近4000家，总市值65万亿元人民币。全国性市场建立30年以来，监管机构、交易所、证券业和广大投资者共同经历了无数风险事件的爆发和处置过程，应当说在这方面已经积累了丰富经验，有了足够的心理准备和对策储备。我们没有必要为100多家独角兽公司的存在而过分紧张。只要管好入口，做好持续性监管，充分释放市场理性，相关风险完全在可控范围以内。在具体应对策略方面，我们认为应基于我国资本市场发展实际，以投资者利益保护为根本出发点和落角点，循序渐进、有选择地接纳独角兽企业，并做好服务和监管工作。可以考虑以下几个方面的具体措施。
一、端正市场各方对于独角兽现象的正确认识。帮助大家认清独角兽现象是数字经济时代高科技企业成长的特有现象，对于独角兽企业的投资将面临崭新的风险结构，而并不仅仅意味着安全的高收益。
二、加强私募资本市场投资者的保护。通过完善以信息披露为核心的监管规则和自律规则，加强事中事后监管，采用金融科技手段加强现场和非现场核查等措施，切实完善对于PE/VC基金份额持有人的权益保护。督促基金和基金管理人完善公司治理，强化基金持有人大会权能，优化面向基金持有人的信息披露，确保投资者全面知悉并愿意承担包括独角兽企业在内的投资标的风险。
三、严格规范私募资本市场信息披露行为。在充分尊重私募投资机构和融资企业保密权利的同时，认真规范交易双方的信息披露格式与内容。防止有选择披露信息和故意模糊披露信息，进而误导市场，造成估值失真。
四、坚持以投资者适当性制度为核心的多层次股票市场发展思路。力戒为迎合独角兽企业而修订股票市场上市规则。应基于现有投资者结构特征，坚持投资者风险承受能力与市场准入相一致的原则，严格执行投资者适当性制度，制定各层次股票市场差异化上市标准，逐步为独角兽企业准备好适宜的上市渠道。