万字对话丘栋荣：有勇气去正确承担风险，才能追求更高的风险补偿(2)

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投资风格只是特定时期的特定结果
问：业内部分机构把你作为一个特定风格的基金经理来优先配置，你怎么看？你怎么评价自己的投资风格。
丘栋荣：大家可能会给我贴一些标签，不同时期贴不同的标签，比如在2018年以前最容易给我们贴的标签是“低估值”、“大盘股”，现在可能是某种“smartβ”风格等。但我们内心深处不是这么去思考问题的。
出现这样的一个标签，它只是一个特定时期的特定结果。
特定结果背后的深层次逻辑，是遵循我们自己的低估值价值投资理念和方法，在当时的市场背景和时代背景之下，通过三大标准：基本面低风险、低估值、可持续的高增长，以此构建得出的一个组合结果。
如果这个时代背景或者这个市场背景发生变化的话，三大标准不会变化，但这个结果可能会发生变化。
标签其实是一个结果，是不稳定的，它没有呈现出背后的一个真实含义，没有真正的呈现出我们自己这个标签背后的本质是什么。
就像我们，2018年以前投资大盘股较多，2018年以后投资小盘股较多，但实际上背后的理念一直是一脉相承的。
问：感觉你们判断事实和逻辑的过程和其他同行比较接近，但最终组合却和大家差异很大，这中间的差异是怎么形成的？
丘栋荣：在我们的投资组合中，精选的投资标的必须同时满足三个条件：基本面低风险、低估值、可持续的高增长。
需要强调的是，我们关注的资产不是简单的、表面上看起来比较便宜，而是用一个完整生命周期来评估，估值还是低的、回报率还是高的。
同时，我们希望这些资产长期来看是有可持续的成长性和较高的预期回报率。
我们的组合就是按照上述标准来构建的。只要能满足这三个条件的资产，我们就会持有，而且希望（这样的资产）多多益善。
比如在2021年春节之前，当时市场给了核心资产很高的估值，但给了小盘股折价。
而我们在小盘股里发现了很多基本面风险低、估值便宜、成长很快的资产，所以我们的组合就整体偏向小盘股。
当小市值的公司几乎被有些机构放弃的时候，我们发现这个群体里能够同时满足这三个条件的机会很多，所以我们就重点配置中小盘股。
问：所以，你们2018年以前和2018年以后偏向的投资标的不同，主要逻辑和上述三个条件相关？
丘栋荣：其实不管是之前关注大盘股还是之后关注小盘股，都是相似的逻辑。