聪投精译｜霍华德·马克斯芝大精彩对话：识别低估资产是价值投资的真实定义，AI时代个人决策仍然有空间，优秀投资者能以此谋生(18)

1974年，约翰·博格尔在Vanguard创立了第一只商业指数基金。现在我们有了共同基金，我认为大部分权益资本都是通过指数化或其他被动计算方式来进行管理的。
不是说被动投资好，主动投资很糟糕。在共同基金领域，买卖股票会收取高额费用，即使这一行为没有增值。
但不管怎样，我们现在有大量的被动投资，还有一大笔钱等着我们去运作，用之前提到的算法模式，但这一优势是微小的。
微小的、短暂的，就是低效的，但我更愿意称之为“错误”。如果市场暂时犯了一个小错误，比如一个资产的价格比另一个要高很多，虽然这个高价不会持续太久，操作一番可能只是赚了一笔小钱，但如果你是在高杠杆下做的，且交易非常积极…
例如，文艺复兴基金就是利用市场上这样一些短暂的错误从而获得了出色的业绩。
有一家对冲基金叫长期资本管理公司，是由一群非常聪明的诺贝尔奖得主在1977年左右成立的。他们中的大多数人都做到了我所讲的这些，把杠杆运用得很好，他们把他们所做的这些描述为“在全世界范围内在捡硬币”。
但在1998年秋天，他们破产了。他们没有意识到他们是在一台蒸汽压路机前在捡硬币，基于分歧事实产生的最终都会趋同。
他们经历了一个分歧时期，而且他们用的杠杆比他们能承受的要多得多，于是放贷者把他们打倒了。
总之，我们有指数和被动，我们有算法，这趟列车的最后一站是AI和机器学习。
我们做了一些基础编程，我了解到计算机基本上能做的就是加、减、比较和记忆，仅此而已。
一台计算机在不犯错的情况下可以处理大量数据，而且速度非常快，这已经强于大多数人了，这就是为什么主动投资不太行的原因，所以我觉得AI或机器学习所做的投资未来或许能跑赢大多数投资者。
但我希望它跑不赢那些最优秀的投资者，因为我们所掌握的知识都是关于过去的，计算机也是如此。
机器学习就是你给计算机所有的经济数据、企业数据，以及过去X年的价格数据，它会非常快地处理这一切，找出关键因素，非常成功。这就是我的解读。
我在疫情的前三个月，和儿子安德鲁关在一起，他的一句话引起了我的注意，“现成的量化信息并不能成为致富的答案”。因为根据有效市场假说，每个人都知道这个信息。
六七十年前，巴菲特可以以50美分的价格买入现在价值1美元的公司，这是因为没有多少人知道这些信息，而如今每个人都知道这些信息了。