消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道(23)

1. 轻工团队：适老化产品借老龄化之势腾飞
（1）成人失禁：“银发经济”蓄势待发
我国成人失禁行业潜在市场巨大。欧睿数据显示，2021 年中国成人失禁用品市场规模约为 75 亿元，远低于日本约 170 亿元的水平，2007-2021 年的 CAGR 高达 21%（日本约为 4%），呈现出强劲的发展势头。目前日本的成人失 禁用品市场较为成熟，渗透率约为 80%，相比之下我国低个位数的渗透率水平存在较大提升空间。
日本成人失禁用品行业的发展根据老龄化水平可划分为三个阶段。1971 年日本进入轻度老龄化社会，养老体系逐步 建立并完善，以成人纸尿裤为代表的成人失禁用品行业逐步发展。1995-2008 年，日本处于中度老龄化阶段，介护险 的实施带来了成人失禁市场的快速扩张，期间消费量 CAGR 达到 10%。2008 年之后，日本进入重度老龄化社会，成 人失禁用品行业逐渐成熟，呈现出品类丰富、竞争集中和渗透率高的特点，产品销量趋于稳定。
日本消费者教育更加充分，我国轻度失禁市场潜力大。欧睿数据显示，日本 2016-2021 年轻度成人失禁用品零售额 CAGR 高于中重度，我国则相反，这一差别主要由文化观念和养老模式导致。一方面，国内轻度失禁人群比较保守， 使用失禁护理用品的意愿较低。另一方面，在日本一旦老年人需要帮助，他们普遍会搬到养老院，从而将中重度成人 失禁用品需求转移到商用渠道（AFH）。
（2）智能马桶：消费升级趋势下渗透率提升空间广阔
我国智能马桶销售额已接近 200 亿元，渗透率较日本仍有较大提升空间。根据 AVC 数据，2021 年我国智能马桶销 售额约为 160 亿元，销售量约 491 万台，我国智能马桶渗透率预计不足 5%，而日本预计超过 80%，我国提升潜力 巨大，随着消费者可支配收入提升以及卫生健康意识加强，有望驱动我国智能马桶渗透率提升。