消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道(24)

日本智能马桶行业发展较为成熟，孕育出了众多技术先进的优质企业，行业巨头 TOTO 在日本拥有约 50%的市占率。 我国智能马桶行业尚处于发展初期，各类品牌和机型数量增长较快，产品质量参差不齐。GfK 中怡康数据显示，2021 年我国线上智能马桶在销品牌 CR5 仅为 40%。瑞尔特是我国领先的卫浴产品代工企业，并成立了智能马桶的自有品 牌。智能马桶从清洗、烘干和加热等基本功能向智能科技方向迈进，产品形态更加多样化。淘宝旗舰店信息显示， TOTO 售价最高的一款产品为诺锐斯特一体式智能马桶，其中应用了多种公司技术；而瑞尔特售价最高的一款产品为 壁挂式智能马桶，到手价格约是上述 TOTO 产品的 1/3。以清洗功能为例，二者均具有臀洗、妇洗和移动清洗的功能， 但是 TOTO 应用的空气韵波式清洗技术能通过饱含气泡的水珠带来更加舒适的清洗感受。
TOTO 凭借技术和品牌优 势，在市场中获得更高溢价。 随着精装修的继续渗透、消费者培育的不断深化，以及老龄化进程的演化，具备更强健康属性以及使用更便捷的智能 马桶渗透率有望进一步提升，虽然从生活习惯角度出发对比日本我国渗透率提升空间广阔，但考虑到我国地大物博， 不同区域消费习惯差异较大，以及房屋结构亦有较大差异，渗透率提升斜率及空间或与日本有所差异。
2．医药团队：医保控费下的药企突围和销售渠道改革
（1）日本 80s 医保压力导致控费改革，中国医保压力下控费改革亦已开始
日本医保压力下费用控制角度医药行业经历四个阶段。日本医药行业早在 1951 年即注意到医药绑定带来的问题，并 提出“医药分业法案”，但医疗扩张和药品带来的利润推动 1973 年前药占比不断提高，医药行业经历蜜月期。1974 年，控费改革的初步降价开始，通过提高处方费的方式推动医药分离，但实际收效甚微，医药行业步入紧张期。1981 年开始推动每两年降价的控费改革，同时 1992 年流通改革和新降价机制推动药占比再下一个台阶，1981-2000 年是 医药行业的阵痛期。2001 年后，日本扩大 DPC，整体控费，药品成为医院的成本端，同时 2006 年后，政策鼓励药 房推广仿制药，2008 年后不断加码的激励政策使医药行业进入稳态期。日本医药整体行业经历了医保压力下的四个 阶段。
（2）中日医保控费下的药企突围：创新 国际化