消费品行业综合研究报告：以日本消费为鉴，掘金新高潜赛道(26)

当然出海对药企的创新能力同 样提出了更高的要求。 当然，在以日本为前车之鉴的基础上，也要关注两国供给端创新环境的差异，支付端两国控费节奏的不同，以及全球 竞争环境的变化。
（3） 医保控费下的销售渠道改革：处方外流势在必行，药店集中度提升 处方药布局
医保控费背景下，日本通过有效的定价机制控制了药品价差，同时通过药品加成率控制解决以药养医，引导处方外流。 1992 年开始逐渐缩小批零差价和院外处方的股利政策，使得医院处方处方不断流到药局（只卖处方药）和药店（综 合）。 日本处方外流的背景是医院药品价差缩小，在院外处方费的激励下，处方外流 区别于美国医院和零售药店两类终端， 日本在处方外流过程中形成了院外保险药局的第三类终端，原因有二，a) 与医院关系近的个人或企业受益处方外流 的过程，日本前 20 大保险药局的股东大多为药剂师及药企背景；b) “处方”最核心点在于占用医保，换言之外流的处 方也应该在药占比的范畴内，因此保险药局和零售药店的盈利模式本质不同。

在集中度提升的背景下，日本药店数量逐步提升，而药店企业数量逐步减少，这说明大型连锁扩张的同时中小药店不 断出清。头部药妆店巩固优势区域后，在资本的助力下跨区域扩张，目前已基本实现日本地区全覆盖。随着门店的扩 张，头部药妆店收入持续上涨，各地区收入占比逐渐平衡。
随着处方外流的有效推进，日本调剂药局蓬勃发展，体量和成长速度均都超过了药妆店。对此，龙头药妆店纷纷开设 调剂药局，布局处方药市场。
中国零售药房目前同样在经历集中度提升及处方外流两大趋势，药事管理能力更强的头部药房有望优先受益。 横向比较下中国零售药店行业格局较为分散（C10 仅 20%），随着药房扩张加速、行业竞争白热化，叠加疫情及政 策对药房管理能力的要求提升，中小药店生存日益困难，集中度提升正在加速。 “合理用药指标”、双通道等政策多维发力促处方外流，多省份实质化落地，药店处方药销售额 2018 增至 1560 亿 （占比 39%）。由于头部药房在药事管理专业能力上具备优势，有望获得更多“双通道”门店资格助力处方承接。虽 然目前中国处方外流方向明确、且已有所成绩，但实现真正的“医药分家”是医院、医生、药房、患者等各方进行利 益重新分配平衡的过程，仍需要更多政策催化和时间积累。