传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(14)

（三）供给出清持续推进，行业集中度已开始提升
行业早已进入存量清理阶段，疫情只是加速了该趋势。
由于单银幕产出下滑带来影 院的盈利能力弱化（过去三年总票房复合增速为6.4%），越来越多的长尾影院的经 营性现金流转负，全国关停影院数量正在快速提升。根据艺恩数据，2017~2019年分别关停314家，479家和656家影院，2019年关停影院同比增长36.95%。受疫情影 响，2020年至今已经累计关停了1020家影院，以中小影院（5个厅以下）和老影院 （运营时间超过5年）的为主，中小影院多处于学校、社区周边，老城市影院改造， 或依附在旧式商业楼。整体客流量较小，卖品和广告的盈利能力弱，现金流较为敏 感；老影院：放映设备和座椅设施陈旧，观影体验较差。两者分别占据累计关停影 院数的46%、60%。值得注意的是，在影院正式复工后的8~10月份期间，仍然有影 院在退出市场。10月的关停影院84家，同比增长60%。