传媒互联网2021年投资策略：需求有望结构化改善，价值回归(15)

头部院线在保持新建同时动态优化存量影院，提升整体的运营能力。
如横店影视在 20Q3新开直营影院16家，同比持平，新增银幕102块，同增6.25%；同时，疫情后 关停了7家盈利能力较弱的影院，国庆节期间继续加速存量资产调整，再次关停了23 家直营影院，疫情后累计关停的30家影院的平均运营时间为4.3年，2线城市6家，3 线城市7家，4~5线城市17家。万达电影2020年至今有21家票房规模较小，经营情况 较差的影院被淘汰，同时有59家新影院开业（主要分布在2~3线），实现资产池的 动态优化。
理性看待影院新建，关停和新建长期并存，整体增速将持续放缓。
疫情后影院新建 虽然有所恢复甚至部分月份有加速，大多数是三年前已签订好的合同，2~6月份积压 的工程密集竣工，跟随商业地产同步开业。由于影院的观影人次跟随所处的商业地 产景气度周期变化，影院的新建和关停会长期并存，行业处于动态调整过程，该情 况从影投公司的实际执行情况也可得到印证。随着影院基数增长，新建增速将持续 放缓，并且在此过程中，影投公司的规模优势和经营能力将加剧分化。