传媒行业分析：21年稳健，22Q1短期波动

（报告出品方/作者：广发证券，旷实，叶敏婷，徐呈隽）

一、2021 年传媒行业业绩稳健，各细分行业表现分化

归母净利润口径。2021年共有102家公司实现盈利，其中79家公司连续两年盈利， 23家公司由亏转盈。2021年共有47家公司亏损，其中连续两年亏损的公司有33家， 盈转亏公司14家。22Q1单季度来看，101家公司实现盈利，48家公司亏损。
（一）2021 年传媒行业营收增速稳健，归母净利润大幅增长
2021年传媒行业实现营业收入5532.6亿元，同比增长8.85%。2022Q1单季度实现营 业收入1223.7亿元，较21Q1的1247.8亿元同比下滑1.9%，环比21Q4下滑18.5%。
净利端，归母净利润口径，2021年传媒行业实现归母净利润385.3亿元，同比增长 255.1%，主要由于20年疫情，有线电视、电影院线、影视制作等板块低基数影响， 21年随着国内疫情得到有效控制，业绩明显回暖。同时部分个股21年大额非经常性 损益的确认也一定程度增厚了板块归母净利。有线电视板块中东方明珠21年确认了 超过15亿的非经常性损益；游戏板块中世纪华通21年确认了超过20亿非经常性损益， 主要来源于非流动资产处置；图书出版板块中凤凰传媒确认了超过8亿非经常性损益。 2022Q1单季度归母净利润录得106.7亿元，较21Q1 131.0亿元水平同比下滑18.6%。
扣非归母净利润口径来看，2021年传媒行业实现扣非归母净利润227.7亿元，较2020 年亏损96.3亿元水平同比扭亏为盈。传媒行业22Q1单季度扣非归母净利润100.6亿 元，较21Q1 108.1亿元水平同比下滑6.9%。

我们对样本池公司2017~2021年全年盈利状况进行统计，2021年净利润增速在 10%~50%的稳健增长区间的公司数量为17家，较2020年的21家同比减少4家。从盈 利的持续性来看，2020~2021年连续两年盈利，且2021年净利润增速在10%~50% 区间的公司有17家，主要集中在出版、广告营销行业。如中文传媒、时代出版、城 市传媒、果麦文化、三人行、天下秀、兆讯传媒等公司。