传媒行业分析：21年稳健，22Q1短期波动(2)

（二）2021 年期间费用率小幅提升，行业经营性现金流状况稳健
2021年传媒行业总体实现毛利润1678.37亿元（YOY 12.00%），毛利率为30.34%， 同比提升0.85pct；归母净利率6.96%，同比提升4.83pct。
从三大期间费用来看，2021年行业总体产生销售费用618.96亿元（YOY 17.13%）， 销售费用率11.19%，同比增加0.79pct；产生管理费用642.07亿元（YOY 9.99%）， 管理费用率11.61%，同比增加0.12pct；产生财务费用37.62亿元（YOY-0.84%）， 财务费用率0.68%，同比减少0.07pct。
2022Q1单季度实现毛利润389.82亿元（QoQ-9.38%，YoY-1.15%），毛利率31.86%， 同比增加0.25pct；归母净利率8.72%，同比减少1.78pct。
2022Q1行业总体产生销售费用138.59亿元（QoQ-20.1%，YoY-1.3%），销售费用 率11.32%，同比增加0.07pct；产生管理费用97.63亿元（QoQ-31.0%，YoY 3.8%）， 管理费用率7.98%，同比增加0.44pct；产生研发费用45.44亿元（QoQ-24.9%， YoY 4.9%），研发费用率3.71%，同比增加0.24pct；产生财务费用6.84亿元 （QoQ-41.3%，YoY-17.4%），财务费用率0.56%，同比减少0.10pct。
2021年传媒行业经营性现金流净额为775.32亿元，同比增加3.95%，经营性现金流 净额/净利润为2.01。22Q1经营性现金流录得2.89亿元，较21Q1的64.31亿元同比大 幅下滑95.5%，主要由于企业正常经营活动受疫情反复的影响。

（三）分行业：电影院线营收增速领先，有线电视、互联网净利润大幅增长
分行业总览：2021年营收同比正增长的子板块包括新闻出版发行、广告营销、游戏、 互联网、影视制作、电影院线、教育、体育、动漫等，其中新闻出版发行板块实现 营 收 1160.23 亿 元 （ YoY 7.31% ） ， 广 告 营 销 板 块 实 现 营 收 1578.13 亿 元（YOY 4.52%），游戏板块实现营收754.92亿元（YOY 3.44%），互联网行业实 现 营 收 452.58 亿 元 （ YoY 28.30% ） ， 影 视 制 作 板 块 实 现 营 收 199.34 亿 元 （YoY 18.10%），电影院线板块实现营收244.89亿元（YoY 100.19%），教育板 块实现营收485.69亿元（YoY 5.41%），体育板块实现营收43.42亿元（YoY 10.56%）， 动漫板块实现营收39.