传媒行业分析：21年稳健，22Q1短期波动(5)

（二）长视频：提价周期得到验证，修炼内容自制核心内功
总体收入基本平稳，哔哩仍有广告低渗透红利。2021年各长视频平台的收入层面基 本平稳，其中爱奇艺实现收入305.5亿元（YoY 2.85%），哔哩哔哩收入193.8亿元 （YoY 61.54%），芒果超媒收入153.6亿元（YoY 9.64%）。从结构上看，哔哩哔 哩的广告收入成为驱动收入高增的核心板块，由于2020年广告的低基数，2021年广 告收入以同比145%的高增速增长至45.2亿元，而爱奇艺的广告收入为70.7亿元 （YoY 3.59%），芒果超媒的广告收入为54.5亿元（YoY 31.76%）。
长视频会员收入有所承压，芒果会员仍有增长空间。头部长视频的会员收入增速明 显放缓，2021年爱奇艺会员收入167.1亿元（YoY 1.35%），芒果超媒会员收入36.9 亿元（YoY 13.30%）。从会员端看，腾讯视频和爱奇艺的会员数已基本见顶，截 至21Q4腾讯视频和爱奇艺的会员数分别为1.24亿人（YoY 1%）和9,700万人 （YoY-6%），而芒果超媒会员数为5,040万人（YoY 39%），仍有增长空间。

从流量侧看，目前国内长视频平台“2 2”的竞争格局仍相对稳定。腾讯视频和爱奇 艺仍保持明显领先优势，优酷视频和芒果TV为两强。根据QuestMobile的截至3月的 MAU数据，爱奇艺为4.71亿人（YOY-15%，QOQ-6%），腾讯视频为4.24亿人 （YOY-4%，QOQ-5%），优酷视频为2.47亿人（YOY 5%，QOQ 12%），芒果 TV为2.26亿人（YOY 19%，QOQ 25%）。根据QuestMobile的截至3月的人均时 长数据，爱奇艺为78分钟（YOY 5%，QOQ 5%），腾讯视频为76分钟（YOY 9%， QOQ 6%），优酷视频为55分钟（YOY-7%，QOQ 8%），芒果TV为75分钟（YOY 3%， 环比持平）。短期来看，国内长视频流量仍将维持“2 2”的格局，主要由于资金投入积累和内容判断力已建立高壁垒，提升了后入玩家的进入门槛，但运营模式较重、 现金流支出模式、内容成本高企等商业模式短板有待提升。