传媒行业分析：21年稳健，22Q1短期波动(6)

长期来看，流量格局有 望优化并进一步头部集中，但难以做到一家独大。
从ARPPU来看，会员提价后ARPPU的提升有望逐步释放。截至21Q4，爱奇艺的月 度ARPPU为14.2元，季度ARPPU为42.5元，YOY 14%，QOQ 4%；芒果TV的月 度ARPPU为7.1元，YOY-25%，QOQ-1%，主要是因短期做大会员规模稀释了会员 ARPU值，随着提价和减促措施，未来芒果TV的会员ARPU仍有较大的提升空间。
目前，国内长视频提价已成定局，会员提价后对长视频平台的业绩带来的弹性值得 关注。2020年11月，爱奇艺率先调价，第一次将定价低于ios的安卓端和ios价格拉 平；2021年4月，腾讯视频跟随爱奇艺的调价策略，直接在安卓和ios拉平的基础上 进行了套餐提价；2021年10月，爱奇艺宣布取消超前点播的收费模式，专注于会员 服务，腾讯视频和优酷同一天跟进宣布取消；2021年12月16日，爱奇艺进行了首次 套餐提价，提价后的连续包月套餐定价22元，高于腾讯视频和其他平台；2021年12月22日，芒果TV宣布提价，连续包月会员套餐提升1元，从2022年1月2日生效，老 会员给予1年保价期。2022年4月9日，腾讯视频宣布第二次提价，将核心连续包月 套餐从20元/月提升至25元/月，上调25%。腾讯视频第二次提价和第一次提价之间 间隔1年，和爱奇艺保持一致，基本上给国内长视频会员一年一提的节奏定下了基调， 预示着芒果TV在2023年初也会进行第二次提价。

长视频提价即利润，长期可用调价带来的利润增加内容投资，形成正循环。总结国 内长视频调价历史，目前爱奇艺已经间隔一年调了2次价格，腾讯视频正式提价2次， 均未对会员数产生明显负向影响，已经验证了国内视频提价的可行性。按腾讯视频 会员提价的进度推进，可以验证未来长视频每年提价一次的逻辑。以芒果超媒为例 对其从提价到业绩增厚的弹性测算，我们认为通过价格调整，未来一年内芒果的 ARPU有望提升10%，根据一定比例的用户更新到新的套餐价格对收入的驱动，我 们保守测算弹性在1.2-3.5亿元人民币区间，不同于消费品提价的逻辑，消费品提价 是因原材料上涨带动，而长视频提价我们认为提升的价格都是利润，因此对芒果的 利润增厚区间也在1.2-3.5亿元人民币。