传媒行业分析：21年稳健，22Q1短期波动(20)

22Q1院线板块的毛利率为25.44%，同比减少7.72pct；净利率为1.25%，同比减少 10.56pct；销售费率为7.57%，同比减少0.54pct；管理费率为8.59%，同比增加1.98pct。 因院线经营所需的固定成本较多，导致22Q1在疫情重压下，营业成本和管理费用占 营收的比例偏高。但各家上市公司有效控制销售费用，销售费率同比减少。
从现金流维度来看，2021年院线板块经营性现金流净额为56.47亿元，高于2020年 的4.55亿元、以及2019年的55.42亿元。22Q1院线板块经营性现金流净额为27.56 亿元，环比增长142.73%、同比减少35.70%。
截至2022年Q1期末，院线板块剩余商誉资产65.89亿元。

七、出版行业：图书零售市场转向负增长，上市公司 业绩相对稳健

（一）疫情影响图书销售及新书产出，22Q1 图书零售市场转向负增长
22Q1图书零售市场再次转向负增长。根据开卷信息，2022年Q1全国图书零售市场 码洋同比减少13.28%。3月以来疫情对行业图书销售及新书产出都造成较大冲击， 22Q1全国图书零售市场的新书品种数共3.80万种，同比减少5820种，其中3月新书 品种数锐减，同比减少3795种。分不同渠道来看，22Q1实体店渠道码洋同比下滑 29.7%，主要系疫情导致实体书店经营困难、同时线下消费习惯迁徙至线上；网店 渠道码洋同比下滑8.34%，一是因为疫情对物流造成较大影响，二是因为宏观经济 增速放缓、线上流量逐步见顶。
主题出版热度延续，教材教辅受“双减”影响。根据开卷信息，22Q1仅有学术文化、 文学、艺术、传记、地图、综合图书6个细分类别图书实现正增长，其中传记类、学 术文化类主要是受到主题出版带动。教材教辅的下滑幅度最大，这是因为去年下半 年“双减”政策落地，导致22Q1小学同步、小学非同步、高考考试类的码洋比重明 显下滑，但与此同时课外文教读物类的码洋比重有所增长。