动画电影专题研究报告：优质稳定赛道，未来可期(9)

对比国内，除 2019 年外，中国动画电影头部电影比重基本维持在 20%上下；5000 万以上动画电 影票房之和占动画电影总票房的比重在 20-30%左右。2019 年头部电影票房比重激增，1 亿及 5 千 万以上动画电影票房之和分别为 53.9%和 54.6%，主要是由于《哪吒》票房超 50 亿所致。

制作水平稳定，优质产品输出可持续性强。
北美头部动画电影制作公司保持着非常稳定的制作水 平。纵观 2015-2019 年期间，迪士尼与环球每年均产出至少一部 TOP5 动画电影，其余 4 家头部 公司每年也均能产出至少一部 3 千万美元级别的动画电影。以迪士尼为例，其 2015-2019 年每年 制作的动画电影中，最低的票房分别为 0.11、0.08、0.39、0.30、0.14 亿美元，具备极高的下限。 我们认为，北美动画电影市场已经形成了成熟的制作体系，头部制作公司拥有从 IP、剧本端到宣 发端极全链路的壁垒优势，能够稳定持续的输出优质的动画电影产品，在保证下限的同时拥有极高 的上限，使得动画电影成为一条极为优质的赛道。
3 中国动画电影：方兴未艾，空间广阔
3.1 百年积淀，国产动画电影迈入快速发展期
中国动画电影截至 2019 年共经历 5 个阶段：
萌芽探索期（1922-1949）：
万氏兄弟于 1926 年制作了中国第一部动画短片《大闹画室》，晚于 世界第一部动画电影诞生 20 年。《白雪公主》的上映启发了万氏兄弟结合中国传统文化,1941 年 制作出长篇作品《铁扇公主》，在亚洲风靡一时，实现了中国动画史上第一次海外文化输出。
发展与断层期（1950-1980）：
上海美术电影制片厂 1957 年成立后制作出《骄傲的将军》、《猪 八戒吃西瓜》、《小蝌蚪找妈妈》等多部优秀影片。1964 年推出的 120 分钟巨制《大闹天宫》， 是当时中国动画的巅峰之作。中国动画电影民族风格在这一阶段逐渐形成“中国风格”，享誉国际。 1967-1977 年，文革期间，中国动画电影也进入了断层期，直到 1979 年《阿凡提》问世。