IP行业深度研究报告：头部IP千亿级价值厚积待薄发

（报告出品方/作者：光大证券，付天姿，王缘）

1、环状产业链释放IP价值，国内IP业初显规模

1.1、IP形态丰富，逐渐成为泛娱乐生态系统的核心
IP 定义：IP（Intellectual Property）即知识产权，包括著作权（版权）和工业 产权，原指权利人对其创作的智力劳动成果所享有的财产权利。文娱产业中，IP 是可深挖价值、跨媒介产生规模效应并变现的版权内容，为所有成名作品的统称， 其形式多样，包括文学、动漫、影视、游戏、实体产品等。目前大热的 IP 化运 营概念强调对 IP 价值的挖掘、孵化、持续性创造。 IP 已逐渐成为泛娱乐生态系统的核心。IP 通过优质原创内容吸引第一批粉丝， 并通过再创作延伸至其他领域，实现粉丝数量的指数型增长和粉丝群体的横向拓 展。在这个过程中，原始 IP 影响力发散，推动不同产业之间互动融合，构成良 好的产业生态，IP 价值得以释放和变现。
按照吸引粉丝的模式，IP 可分为内容型 IP 和形象型 IP。1）内容型 IP：以引人 入胜的故事情节或独出心裁的世界观设定来吸引粉丝，典型例子有盗墓笔记、斗 罗大陆、哈利波特等。2）形象型 IP：以独特而富有魅力的形象吸引粉丝，典型 例子有 Hello Kitty、芭比、泡泡玛特 IP 等。两种类型相互融会贯通，内容型 IP 可以孵化出形象型 IP，如斗罗大陆由网络小说改编为动漫，进而衍生出手办和 盲盒；形象型 IP 在成功的运营下也可以通过世界观的扩展、融合而形成内容型 IP，如芭比由玩具形象变成童话故事中的角色。

中国 IP 产业整体发展经历了如下三个阶段，目前行业仍处于快速发展期。 萌芽期（2015 年以前）：此阶段中国泛娱乐界 IP 意识不强，运营经验不足。首 播于 1999 年的科普动画片《蓝猫淘气三千问》广受欢迎，鼎盛时期，除了央视， 全国有 1040 家电视台在播出《蓝猫》，全国共有 2300 多家蓝猫专卖店。然而 由于缺乏规划、大肆授权开店扩张以及动画内容质量问题逐渐突出、盗版猖獗等 原因，仅短短几年便由盛转衰，2012 年其公司三辰卡通甚至爆出拖欠工资的丑 闻。