IP行业深度研究报告：头部IP千亿级价值厚积待薄发(4)

3）下游是游戏公司、主题乐园、周边生产 商等，将 IP 价值直接变现。这一阶段的玩家最少，往往是选取有明确粉丝效应 和高关注度的 IP 进行衍生。

传统的拆分逻辑与 IP 产业链现实运营情况存在出入，我们认为，IP 产业链呈环 状，IP 可以原生于任何形态并向其它形态拓展。现实中 IP 源头类型多种多样， 文学、动漫、影视剧、游戏和实体形象等都能成为 IP 的源头，IP 的拓展方向也 涵盖上述范围。例如，盗墓笔记、哈利波特等以文学为 IP 的原生形态；漫威超 级英雄、名侦探柯南系列以漫画为原生形态；精灵宝可梦、维尼熊等以动画作品 为原生形态；加勒比海盗、星球大战以影视剧为原生形态；刺客信条、王者荣耀 以游戏为原生形态；芭比娃娃、故宫博物院等以实体形式为 IP 源头。这些 IP 做 大做强的路径是从原始形态出发，向其余形态扩展，形成环状的产业链。
目前行业发展趋势是头部公司主动打通产业链形成业务闭环，提升竞争力和话语 权。例如：1）海外的迪士尼，通过自有工作室开发或收购的方式获取优质内容 资源形成原始 IP，再通过旗下影视制作、游乐园、流媒体订阅等业务板块实现 IP 的开发乃至变现，公司业务覆盖整个产业链，形成闭环。2020 年疫情背景下， 电影《花木兰》放弃院线发行而直接上线 Disney ，借此拓展 Disney 影响力， 吸引更多用户订阅。2）阅文集团 2021 年提出的“大阅文”战略也体现了这一 发展趋势：阅文 IP 原生形态为网文，借助旗下新丽传媒、母公司旗下腾讯影业 等公司将 IP 由原始形态扩展到影视，并与腾讯 IP 增值中心合作，推动布局至线 下，覆盖消费品供应链、全品类潮玩和线下实景消费，以期形成更强的变现。
1.3、海内外文娱产业链市场广阔，实体IP增长潜在空间大
1.3.1、文学：为最广泛内容源头，提供IP培育的沃土
文学作为 IP 源头具有历史悠久、体量庞大的特点。国内部分 IP 世界观根基来源 于古典名著如《西游记》《封神演义》《山海经》及神话故事等；海外 IP 中如 迪士尼公主形象部分来源《格林童话》和其它童话故事，《魔戒》《冰与火之歌》 等 IP 的世界观和故事情节则参考自北欧神话。历史积累的众多文学著作与当代 井喷式的网络文学著作共同构成了文学作品的庞大体量。