焦点分析｜近九成收入依赖“果”链，广州思林杰科创板上市，深创投、千乘资本早期布局(3)

毛利率对比
细化来看，作为营收主力的嵌入式智能仪器模块，毛利率均高达80%以上。而相比之下，机器视觉产品的毛利情况显得比较薄弱，仅占5%左右。
值得一提的是，在嵌入式智能仪器模块中，控制器模块（由 SoC 芯片、存储器、处理器等组成）又贡献了近一半收入，不过最近两年有所下滑。
影响毛利浮动的背后是成本。思林杰的成本主要由直接材料、直接人工、制造费用及其他构成。其中，直接材料成本占比最高，达80%。如果再细究直接材料成本的构成，可发现包括了芯片、电容、电阻、PCB 板、连接器、机械材料、辅材包材等。
和其它电子产品公司一样，思林杰在芯片采购中的比重也很高，占总采购成本的50%左右。总所周知，受外部环境影响，芯片价格波动比较大。目前思林杰产品使用的芯片大多为国外芯片品牌，如 ADI、赛灵思等。
但思林杰原材料波动最大的是摄像头模组，去年上半年采购价格涨了48%。

原材料价格变动

采购金额
当然，芯片的高依赖也会埋下不确定风险。若外部环境或新冠疫情持续恶化，国外芯片厂商发生经营风险或面临停产，会导致核心芯片的采购周期拉长、价格剧烈波动等影响。由此，未来思林杰的毛利率能否维持在行业内较高水平，继续超过70%，则很难说。
作为一家毛利高的高新技术公司，自然离不开高研发投入。梳理公司招股书发现，思林杰的研发费用逐年在增加，从2018年的3020万元增至2020年的4082.75万元， 占营收比从24.88%升至27.42%，再小幅回落至21.64%。