焦点分析｜近九成收入依赖“果”链，广州思林杰科创板上市，深创投、千乘资本早期布局(5)

纵观整个电子测试测量仪器行业，欧美起步早，美国已诞生巨头如美国国家仪器 （NI）、是德科技（Keysight）等，产品线较为丰富，主要占据了行业的中高端市场。随着国内电子信息行业的快速发展和国际市场的产业链转移，已培育了普源精电、鼎阳科技等企业，主要以供应标准仪器设备为主。但与思林杰的业务不完全形成交集。
相比之下，作为思林杰的对标公司——美国国家仪器NI由于起步时间早，技术更成熟，NI不仅涉及了思林杰所参与的PCBA检测环节，同时在集成芯片测试、射频信号测试等环节得到应用，这些环节往往技术要求较高。截至美国时间3月12日，美国国家仪器总市值为50.33亿美元。公司2021全年营收高达14.71亿美元，同比增长14.22%，同期毛利也比上一年增长14.55% 至10.49亿美元。
思林杰也在招股书中指出，未来随着公司储备技术的日渐成熟，在更多检测环节如整机产品功能检测、模组检测、半导体与集成电路检测等大规模应用模块化检测方案将是未来发展趋势。

客户稳定性强 受疫情影响应收账款增加

在客户中，目前思林杰已服务运泰利、 振云精密、精实测控、广达集团、鸿海集团、VIVO 等。同时，苹果之外，思林杰也服务了安费诺（Amphenol）、脸书（Facebook）、东京电子（Tokyo Electron）、所乐（SolarEdge）等公司。
梳理前五大客户列表，不难发现思林杰前五大客户集中度存在较高的现象。尤其体现在前两大客户——精实测控、运泰利，去年上半年，公司对这两大客户的销售金额最高，且占比均超过30%。而参考往年销售情况，思林杰的前五大客户名单变动不大，稳定性较强。

前五大客户
客户稳定性较强且集中度较高，带来的另一面就是应收账款不断攀升。