二次元游戏行业研究：根植Z世代，二次元手游市场风起云涌(10)

B 站的游戏业务集代理、自研、渠道联运等业务于一体。
B 站于 2015 年首先试水 游戏代理，从日本手游厂商 GCREST 手中代理来在日本女性群体中颇受欢迎的《梦 王国与沉睡的 100 王子》，尽管彼时国内女性向游戏市场并未完全挖掘，该产品的 仍在发行首年达到了不错的成绩。2016 年，B 站再次代理日本国民级二次元 IP 手 游《Fate/Grand Oder》，手游增长进入快车道。2017 年，B 站再次代理现象级国产 二次元手游《碧蓝航线》，其稳定的流水及长生命周期为 B 站游戏收入再加码。同 年，B 站推出首款自研游戏《神代梦华谭》，开始涉足自研领域。2019 年开始，B站加快脚步，大量推出代理游戏，其中包括多款腰部二次元手游《重装战姬》、《双 生视界》、《大王不高兴》等。2020 年 4 月，公司再次代理发行日本的头部二次元 手游《公主连结 Re:
Dive》，效果斐然。公司在二次元手游上的多次发行成功基本 证明了 B 站的发行能力，其核心主站对于二次元玩家的聚集能力可见一斑。
B 站拥有二次元高度垂直的联运发行渠道，用户转化效率高。
从二次元游戏的发行 渠道看，《明日方舟》及《原神》先后放弃传统的安卓硬核联盟渠道，均获得成功。 这两款产品除 IOS 端正常上苹果商店外，仅上线官网 TapTap（导向官包） 买量渠 道 B 站（联运渠道）进行发行，均取得优秀成果。从传统的安卓渠道分成方式看， 其高昂的流水分成及大量长尾流量降低了游戏厂商的利润率，相比较而言，垂直渠 道的崛起让游戏厂商（特别是二次元游戏厂商）有了新的选择。TapTap 走 0 分成可 以带来可观的利润率，而 B 站的联运渠道尽管也收取分成，但其则拥有大量的优质 用户，宣发成本低，利润率偏高（相较于传统安卓渠道）。从未来看，我们认为更多 的精品二次元游戏厂商会选择 B 站与 TapTap 等垂直渠道，而用户对高质量的精品 游戏渴望以及垂直渠道的增强逐渐也提升了 CP 商的话语权，而 CP 厂商的话语权 提升也将导致传统安卓渠道将出现新的变化。
B 站自涉足游戏业务以来收入稳步增长，
从 2015 年 0.86 亿元上升至 2019 年 35.98 亿元，2020 前三季度游戏总收入较 2019 年同比增长 34.8%，为公司发展提供了强 有力的支撑。收入构成方面，2017 年到 2019 年，《FGO》和《碧蓝航线》等头部爆 款游戏占其游戏总收入的比例逐步下降，B 站游戏业务增长开始逐步摆脱依赖于头 部爆款游戏的单一模式，其代理的多款腰部二次元手游在市场中崭露头角，多元化 的收入结构对其游戏业务长期平稳增长起到重要作用。